兴业银行[601166] 008
☆行业分析☆ ◇601166 兴业银行 更新日期：2009-11-05◇ 港澳资讯 灵通V5.0
★本栏包括【1.行业地位】【2.行业研究】
【1.行业地位】
【所属行业】银行业
【行业地位】
【截止日期】2009-09-30
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜ (亿元) ｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600016｜民生银行｜188.23｜188.23｜ 14029｜ 8｜ 313.49｜ 6｜ 18.10｜ 1｜
｜000001｜深发展Ａ｜ 31.05｜ 29.24｜5542.6｜11｜ 111.14｜11｜ 9.66｜ 2｜
｜601398｜工商银行｜3340.2｜149.50｜116701｜ 1｜ 2266.34｜ 1｜ 7.74｜ 3｜
｜601988｜中国银行｜2538.4｜1778.2｜ 83423｜ 3｜ 1688.81｜ 3｜ 4.82｜ 4｜
｜600000｜浦发银行｜ 88.30｜ 79.26｜ 15874｜ 6｜ 263.42｜ 8｜ 4.53｜ 5｜
｜601939｜建设银行｜2336.9｜ 90.00｜ 93540｜ 2｜ 1973.75｜ 2｜ 2.23｜ 6｜
｜601166｜兴业银行｜ 50.00｜ 39.80｜ 12663｜ 9｜ 219.56｜ 9｜ 1.54｜ 7｜
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｜601009｜南京银行｜ 18.37｜ 11.61｜1465.7｜13｜ 25.96｜14｜ 0.91｜ 8｜
｜601328｜交通银行｜489.94｜159.55｜ 33009｜ 4｜ 574.39｜ 4｜ 0.79｜ 9｜
｜601169｜北京银行｜ 62.28｜ 39.55｜5016.8｜12｜ 85.86｜12｜ 0.09｜10｜
｜002142｜宁波银行｜ 25.00｜ 10.54｜1444.7｜14｜ 28.63｜13｜ -2.08｜11｜
｜601998｜中信银行｜390.33｜ 23.02｜ 14289｜ 7｜ 272.12｜ 7｜ -8.49｜12｜
｜600015｜华夏银行｜ 49.91｜ 37.84｜8236.3｜10｜ 123.04｜10｜-14.94｜13｜
｜600036｜招商银行｜191.19｜156.59｜ 20169｜ 5｜ 378.32｜ 5｜-31.17｜14｜
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｜ 与行业指标对比 ｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ 兴业银行 ｜ 50.00｜ 39.80｜ 12663｜ 9｜ 219.56｜ 9｜ 1.54｜ 7｜
｜ 行业平均 ｜700.01｜199.49｜ 30386｜ ｜ 594.63｜ ｜ -0.45｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜-92.86｜-80.05｜-58.33｜ ｜ -63.08｜ ｜-443.8｜ ｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 6｜ ｜
└────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┘
【截止日期】2009-09-30
┌───┬────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜销售毛利｜排｜销售净利｜排｜净资产收｜排｜每股收｜排｜
｜ ｜ ｜ 率(％) ｜名｜ 率(％) ｜名｜益率(％)｜名｜益(元)｜名｜
├───┼────┼────┼─┼────┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜601166｜兴业银行｜ -｜ -｜ 43.59｜ 8｜ 17.14｜ 2｜ 1.91｜ 1｜
├───┼────┼────┼─┼────┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600000｜浦发银行｜ -｜ -｜ 39.06｜ 3｜ 15.82｜ 5｜ 1.30｜ 2｜
｜000001｜深发展Ａ｜ -｜ -｜ 32.72｜ 1｜ 19.06｜ 1｜ 1.17｜ 3｜
｜601169｜北京银行｜ -｜ -｜ 51.16｜ 9｜ 12.06｜10｜ 0.71｜ 4｜
｜600036｜招商银行｜ -｜ -｜ 34.56｜ 6｜ 14.95｜ 7｜ 0.68｜ 5｜
｜601009｜南京银行｜ -｜ -｜ 47.15｜ 7｜ 10.44｜13｜ 0.67｜ 6｜
｜600016｜民生银行｜ -｜ -｜ 32.54｜ 5｜ 17.11｜ 3｜ 0.54｜ 7｜
｜600015｜华夏银行｜ -｜ -｜ 21.47｜ 4｜ 9.07｜14｜ 0.53｜ 8｜
｜601328｜交通银行｜ -｜ -｜ 39.99｜10｜ 14.64｜ 8｜ 0.47｜ 9｜
｜002142｜宁波银行｜ -｜ -｜ 38.54｜ 2｜ 11.75｜11｜ 0.44｜10｜
｜601939｜建设银行｜ -｜ -｜ 43.63｜12｜ 16.13｜ 4｜ 0.37｜11｜
｜601398｜工商银行｜ -｜ -｜ 44.08｜11｜ 15.46｜ 6｜ 0.30｜12｜
｜601998｜中信银行｜ -｜ -｜ 41.87｜14｜ 11.01｜12｜ 0.29｜13｜
｜601988｜中国银行｜ -｜ -｜ 36.74｜13｜ 12.52｜ 9｜ 0.24｜14｜
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｜ 与行业指标对比 ｜
├────────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ 兴业银行 ｜ -｜ -｜ 43.59｜ 8｜ 17.14｜ 2｜ 1.91｜ 1｜
｜ 行业平均 ｜ ｜ ｜ 39.08｜ ｜ 14.08｜ ｜ 0.69｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜ ｜ ｜ 11.54｜ ｜ 21.71｜ ｜178.05｜ ｜
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【截止日期】2009-06-30
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜ (亿元) ｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600016｜民生银行｜188.23｜178.95｜ 14100｜ 7｜ 212.48｜ 6｜ 22.06｜ 1｜
｜000001｜深发展Ａ｜ 31.05｜ 29.24｜5412.3｜11｜ 74.91｜11｜ 7.81｜ 2｜
｜600000｜浦发银行｜ 79.26｜ 79.26｜ 16195｜ 6｜ 166.77｜ 8｜ 6.36｜ 3｜
｜601398｜工商银行｜3340.2｜149.50｜114351｜ 1｜ 1483.52｜ 1｜ 2.76｜ 4｜
｜601009｜南京银行｜ 18.37｜ 11.61｜1297.0｜14｜ 17.42｜14｜ 1.55｜ 5｜
｜601169｜北京银行｜ 62.28｜ 39.55｜4781.0｜12｜ 55.91｜12｜ 0.75｜ 6｜
｜601328｜交通银行｜489.94｜159.55｜ 32941｜ 4｜ 368.13｜ 4｜ 0.28｜ 7｜
｜601988｜中国银行｜2538.4｜ 64.94｜ 82113｜ 3｜ 1078.56｜ 3｜ -2.46｜ 8｜
｜002142｜宁波银行｜ 25.00｜ 10.54｜1298.8｜13｜ 18.50｜13｜ -3.22｜ 9｜
｜601939｜建设银行｜2336.9｜ 90.00｜ 91102｜ 2｜ 1308.62｜ 2｜ -4.88｜10｜
｜601166｜兴业银行｜ 50.00｜ 39.80｜ 12136｜ 9｜ 139.23｜ 9｜ -4.91｜11｜
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｜600015｜华夏银行｜ 49.91｜ 37.84｜8005.3｜10｜ 77.42｜10｜-13.61｜12｜
｜601998｜中信银行｜390.33｜ 23.02｜ 14015｜ 8｜ 171.04｜ 7｜-16.28｜13｜
｜600036｜招商银行｜147.07｜120.45｜ 19728｜ 5｜ 246.73｜ 5｜-37.63｜14｜
├───┴────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┤
｜ 与行业指标对比 ｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ 兴业银行 ｜ 50.00｜ 39.80｜ 12136｜ 9｜ 139.23｜ 9｜ -4.91｜11｜
｜ 行业平均 ｜696.21｜ 73.87｜ 29820｜ ｜ 387.09｜ ｜ -2.96｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜-92.82｜-46.12｜-59.30｜ ｜ -64.03｜ ｜ 65.96｜ ｜
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【截止日期】2009-06-30
┌───┬────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜销售毛利｜排｜销售净利｜排｜净资产收｜排｜每股收｜排｜
｜ ｜ ｜ 率(％) ｜名｜ 率(％) ｜名｜益率(％)｜名｜益(元)｜名｜
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｜601166｜兴业银行｜ -｜ -｜ 44.69｜ 8｜ 11.72｜ 4｜ 1.24｜ 1｜
├───┼────┼────┼─┼────┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600000｜浦发银行｜ -｜ -｜ 40.65｜ 3｜ 14.49｜ 2｜ 0.86｜ 2｜
｜000001｜深发展Ａ｜ -｜ -｜ 30.85｜ 1｜ 12.85｜ 3｜ 0.74｜ 3｜
｜600036｜招商银行｜ -｜ -｜ 33.48｜ 6｜ 9.81｜ 8｜ 0.56｜ 4｜
｜601169｜北京银行｜ -｜ -｜ 52.29｜ 9｜ 8.00｜10｜ 0.47｜ 5｜
｜601009｜南京银行｜ -｜ -｜ 45.97｜ 7｜ 7.00｜13｜ 0.44｜ 6｜
｜600016｜民生银行｜ -｜ -｜ 34.70｜ 5｜ 25.76｜ 1｜ 0.39｜ 7｜
｜600015｜华夏银行｜ -｜ -｜ 21.51｜ 4｜ 5.92｜14｜ 0.33｜ 8｜
｜601328｜交通银行｜ -｜ -｜ 42.31｜10｜ 10.02｜ 7｜ 0.32｜ 9｜
｜002142｜宁波银行｜ -｜ -｜ 38.17｜ 2｜ 7.84｜11｜ 0.28｜10｜
｜601939｜建设银行｜ -｜ -｜ 42.64｜12｜ 11.06｜ 5｜ 0.24｜11｜
｜601398｜工商银行｜ -｜ -｜ 44.69｜11｜ 10.75｜ 6｜ 0.20｜12｜
｜601998｜中信银行｜ -｜ -｜ 41.20｜14｜ 7.11｜12｜ 0.18｜13｜
｜601988｜中国银行｜ -｜ -｜ 38.01｜13｜ 8.63｜ 9｜ 0.16｜14｜
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｜ 与行业指标对比 ｜
├────────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ 兴业银行 ｜ -｜ -｜ 44.69｜ 8｜ 11.72｜ 4｜ 1.24｜ 1｜
｜ 行业平均 ｜ ｜ ｜ 39.37｜ ｜ 10.78｜ ｜ 0.46｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜ ｜ ｜ 13.52｜ ｜ 8.69｜ ｜170.89｜ ｜
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【二级市场表现】
截止日期：2009-11-05
┌────┬────┬────┬─────┬─────────┐
｜统计区间｜累计涨跌｜振幅(%) ｜同期大盘累｜行业平均涨跌幅(%) ｜
｜ ｜幅(%) ｜ ｜计涨跌幅 ｜ ｜
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｜1周 ｜ 10.85｜ 13.51｜ 3.21｜ 6.15｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜1个月 ｜ 20.66｜ 24.65｜ 12.56｜ 11.92｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜3个月 ｜ 2.15｜ 32.87｜ -8.75｜ -3.76｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜6个月 ｜ 61.98｜ 75.81｜ 21.86｜ 28.95｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜年初至今｜ 188.13｜ 205.75｜ 71.82｜ 65.52｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜1年 ｜ 212.65｜ 256.83｜ 77.70｜ 59.39｜
└────┴────┴────┴─────┴─────────┘
【2.行业研究】
【行业动态】
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｜ 主 题 ｜王兆星:银行业须处理好七方面关系 ｜文章日期｜2009-10-14｜
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｜ 内 容 ｜ 银监会副主席王兆星１３日表示，为使中国金融业，特别是银行｜
｜ ｜业继续健康、稳健地发展，必须处理好政府调控和市场调节的关系等｜
｜ ｜七方面关系。 ｜
｜ ｜ 王兆星在"北京ＣＢＤ国际金融论坛"上表示,首先要处理好政府 ｜
｜ ｜调控和市场调节的关系。这次国际金融危机并没有否定市场在资源配｜
｜ ｜置、经济调节中的基础性作用，应继续坚持市场经济的改革方向，要｜
｜ ｜继续建设一个更具有活力的、更有利于发挥企业功能、更具有竞争力｜
｜ ｜的市场经济体系。 ｜
｜ ｜ 第二，更好地处理好储蓄、投资和消费的关系。必须及时调整经｜
｜ ｜济发展方式和金融发展方式，更好地促进储蓄向有效投资转化，也更｜
｜ ｜好地促进储蓄向消费转变。第三，更好地处理好金融经济和实体经济｜
｜ ｜的关系。第四，更好地处理好金融监管和金融创新的关系。第五，正｜
｜ ｜确地处理好分业经营和综合混业经营的关系。第六，更好地处理好金｜
｜ ｜融机构过大而不能倒和金融机构过小而难以承担风险的问题。第七，｜
｜ ｜处理好间接融资和直接融资的关系。要继续完善、提升银行体系的间｜
｜ ｜接服务功能，同时也应该积极地发展资本市场、发展间接融资，但同｜
｜ ｜时必须要建立一个透明的、有效的防火墙制度，防止金融风险从资本｜
｜ ｜市场向银行体系的传染，来保证银行体系的安全稳健。 ｜
└────┴──────────────────────────────┘
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜ 主 题 ｜企业融资需求转强 银行下半年不良率趋改 ｜文章日期｜2009-10-09｜
｜ ｜善 ｜ ｜ ｜
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｜ 内 容 ｜ 9月下旬的一天，某国有银行深圳分行召开了一次信贷产品推介 ｜
｜ ｜会，参会对象主要以深圳本地的中小企业为主，与以往此类推介会不｜
｜ ｜同的是，此次参会人数爆棚。 ｜
｜ ｜ 此次会议的一位相关人士表示，"实体经济逐步复苏，使得企业 ｜
｜ ｜融资需求快速增加，此次参会企业数量大大超出了预期。" ｜
｜ ｜ 在企业融资需求趋强的同时，银行的不良贷款率继续改善。安信｜
｜ ｜证券近期针对广东省中山市的一份银行业调研报告指出，"中山市银 ｜
｜ ｜行业的不良贷款率目前已恢复到金融危机前的水平。" ｜
｜ ｜ 经济复苏与融资需求增加 ｜
｜ ｜ 作为对实体经济敏感度最高的行业之一，银行业目前明显感受到｜
｜ ｜了经济复苏的暖意。 ｜
｜ ｜ 作为国内最先开展供应链融资业务的股份制银行，深圳发展银行｜
｜ ｜对公客户经理们下半年以来突然变得忙碌起来。一位客户经理说，"2｜
｜ ｜008年至今年上半年，客户经理的工作内容基本上是寻找贷款客户， ｜
｜ ｜但下半年以来很多企业主动拿着订单找上门要求流动资金贷款，从下｜
｜ ｜半年情况来看，深圳地区企业订单增长的很快。" ｜
｜ ｜ 珠三角的其他城市也显示出了经济复苏的勃勃生机。据安信证券｜
｜ ｜调研报告显示，中山市北部与顺德相连的家电产业链，有一部分企业｜
｜ ｜2008年之前规模并不突出，但2009年整体销量同比2008年翻番。 ｜
｜ ｜ 随着中小企业的销售增长、订单增加，1年以下的流动性资金需 ｜
｜ ｜求逐渐变得强烈。安信证券指出，下半年银行明显感觉到中小企业订｜
｜ ｜单增加，企业融资需求显著上升，且预计四季度还会增加。 ｜
｜ ｜ 而对于大企业或大型基建项目而言，其融资需求具备一定持续性｜
｜ ｜。安信证券指出，很多大型基建项目都是逐步放款，需要后续信贷配｜
｜ ｜合；而一些银行已经给出授信的项目，由于还需要等拿到发改委的正｜
｜ ｜式批文，银行才可以正式放款，这部分信贷的需求量还是很大的，如｜
｜ ｜果拿到批复，明年将进入提款期。 ｜
｜ ｜ 下半年不良率继续改善 ｜
｜ ｜ 2008年，由于受金融危机的影响，国内企业的信贷需求一度明显｜
｜ ｜萎缩，这也导致了银行存量贷款的不良率上升。而进入今年下半年，｜
｜ ｜随着企业融资需求的转强，新增信贷质量同比好转，银行的不良贷款｜
｜ ｜率得以改善。 ｜
｜ ｜ 以中山市为例，安信证券的调研报告显示，某国有银行中山市分｜
｜ ｜行2008年不良贷款余额从几百万的存量迅速上升至几千万元，但这部｜
｜ ｜分不良贷款在今年上半年基本得到化解，今年下半年银行不良率继续｜
｜ ｜得到改善，目前中山市银行业的不良贷款率已恢复至危机前水平。 ｜
｜ ｜ 一位银行业人士认为，今年上半年银行业不良率的降低，主要源｜
｜ ｜于新增信贷的天量投放，信贷总量的快速增加，拉低了不良率的水平｜
｜ ｜。而下半年在信贷环比放缓的环境下，不良率的改善主要源于经济的｜
｜ ｜复苏和企业盈利情况的好转。 ｜
｜ ｜ 此外，银行业不良率在下半年继续改善的另一个重要原因是，银｜
｜ ｜行纷纷加紧了不良贷款资产的处置工作。上述银行业人士说，在拨备｜
｜ ｜覆盖率须达到150%的监管压力下，银行在下半年纷纷加快了对不良贷｜
｜ ｜款的处理，只有不良贷款余额减少，银行才能在年底时少提拨备，进｜
｜ ｜而缓解对利润的压力。 ｜
｜ ｜ 下半年，银行明显感觉到中小企业订单增加，企业融资需求显著｜
｜ ｜上升，预计四季度还会增加。 ｜
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｜ 主 题 ｜外资银行启动跨境贸易人民币结算 ｜文章日期｜2009-09-07｜
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｜ 内 容 ｜ 上周五，汇丰和东亚银行分别宣布正式启动跨境贸易人民币结算｜
｜ ｜业务。此外，恒生银行和星展银行也向有关部门递交申请，希望成为｜
｜ ｜结算行。这意味着，除了国有银行涉足之外，外资银行也加入了此业｜
｜ ｜务阵营中。 ｜
｜ ｜ 据介绍，两家外资银行启动的首单跨境贸易人民币结算业务均在｜
｜ ｜珠三角、长三角的企业完成。汇丰银行宣布，上周五为5家试点企业 ｜
｜ ｜完成了首笔交易，包括跨境贸易人民币汇入和汇出汇款，以及人民币｜
｜ ｜跟单信用证服务。这5家试点企业分别设于长江三角洲和珠江三角洲 ｜
｜ ｜地区。 ｜
｜ ｜ 据介绍，东亚银行的上海、广州、珠海和深圳分行均已获得央行｜
｜ ｜批准，开展跨境贸易人民币结算的交易。而汇丰则在上海、深圳、广｜
｜ ｜州和东莞四地启动跨境贸易人民币结算业务。此外，作为境内代理行｜
｜ ｜，汇丰中国获准为境外参与银行开立人民币同业往来账户, 并已为汇｜
｜ ｜丰中国的母公司香港上海汇丰银行开立首个同业账户。 ｜
｜ ｜ 由于人民币兑换不自由、出口退税措施未落实等问题，跨境贸易｜
｜ ｜人民币结算业务经历了短暂的高峰后陷入低谷。截至8月中旬，占我 ｜
｜ ｜国对外贸易“半壁江山”的珠三角地区人民币贸易结算业务完成金额｜
｜ ｜仅为2000万元，而在确定试点的该地区273家企业中，激活的仅有90 ｜
｜ ｜家，这90家企业目前也仅完成30余笔结算业务。 ｜
｜ ｜ 据悉，从7月正式开展试点以来，人民币跨境贸易结算业务的交 ｜
｜ ｜易量并不活跃。针对清淡交易，央行等相关部门表示，将适时扩大试｜
｜ ｜点城市和试点企业，推动跨境贸易结算业务。 ｜
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｜ 主 题 ｜审批收紧银行被迫"小气"零额度也办信用卡｜文章日期｜2009-09-07｜
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｜ 内 容 ｜ 在当下信用卡审批越来越严格的情形下，很多银行信用卡发卡机｜
｜ ｜构为争夺客户资源，降低发卡门槛发行了不少零额度、一分钱额度和｜
｜ ｜低额度信用卡。在这场惨烈的阵地争夺战中，“零额度卡”不能透支｜
｜ ｜，那么它算是信用卡还是借记卡呢？ ｜
｜ ｜ 对此，中信银行(601998)信用卡中心信审部人士称，银行此举旨｜
｜ ｜在培养更多的信用卡持卡客户。“其实，这是由于下半年信用卡审批｜
｜ ｜收紧，我们现在审批的额度是远不像以前那么大方了。”中信银行、｜
｜ ｜华夏银行(600015)、招商银行(600036)、中国银行(601988)、民生银｜
｜ ｜行(600016)的信用卡营销员一致表示。 ｜
｜ ｜ 零额度卡 需要客户先存钱 ｜
｜ ｜ 最近，越来越多的人表示遭遇“零额度”信用卡，尤以工行的“｜
｜ ｜零额度”卡最为普遍。 ｜
｜ ｜ 对此，工行信用卡中心客服答复：该行目前针对部分客户发行了｜
｜ ｜额度在0-500元的低额度信用卡，根据该行规定，零额度的信用卡只 ｜
｜ ｜要客户先存钱，并在3个月内消费额度达到或超过500元，该行就会自｜
｜ ｜动将客户的信用额度调整为500元，随后还会根据客户用卡消费额度 ｜
｜ ｜及还款情况提高信用额度到2000元。该工作人员表示：“如果重新提｜
｜ ｜供相关资产证明，也可以再度授信，提高信用额度。” ｜
｜ ｜ 信用卡的一大特征就是“可透支”，零额度已经被认为“不可透｜
｜ ｜支”，那么它已经不再符合信用卡区别于借记卡的基本特征，如何被｜
｜ ｜称为信用卡？零额度的卡，会不会上报到央行个人信用库里？“在没｜
｜ ｜有信用额度的前3个月，你的用卡情况是不会记录到央行的征信系统 ｜
｜ ｜的。”上述客服人员表示，前3个月用卡情况只作为该行审核授信额 ｜
｜ ｜度的参照。“但3个月以后，也就是有500元的授信额度的时候，用卡｜
｜ ｜情况就会上报到央行了。” ｜
｜ ｜ 批卡艰难 营销员联盟作战 ｜
｜ ｜ “现在批卡越来越难了，像这个营销点我们就租中午午餐时间两｜
｜ ｜个半小时，成本是100元。”民生银行信用卡营销员甄先生和同事诉 ｜
｜ ｜苦称，为此甄先生不得不一天奔波在3个营销点之间。“你要办哪家 ｜
｜ ｜银行的？中行、中信、光大、华夏、招商都可以办。”在万达广场新｜
｜ ｜世界(600628)商场前面，营销员这样介绍办卡业务。原来，在一个展｜
｜ ｜业桌的5个人来自5家银行，每个人每月的额度从70张-300张不等。以｜
｜ ｜前的竞争对手竟然联合到一起开展业务，这也是近期信用卡营销市场｜
｜ ｜出现的状况。在发卡规模和质量越来越严格的情形下，各家银行各占｜
｜ ｜山头独自为大的日子结束了。众多营销员表示：“一起展业可以分摊｜
｜ ｜成本，现在发卡严了，我们拿的提成不允许付出那么高的成本。”“｜
｜ ｜其实，现在我们还要求以卡办卡的客户提供3个月的对账单，因为央 ｜
｜ ｜行系统只可以看出你有没有按时还款，但是无法看出客户是全额还款｜
｜ ｜还是按最低还款额还款。对账单却对客户的还款能力可以一目了然。｜
｜ ｜”民生银行甄先生说，其目的也是防控风险。 ｜
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｜ 主 题 ｜银行业:指数预测报告 9月银行指数将上涨 ｜文章日期｜2009-09-01｜
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｜ 内 容 ｜ 前期我们构建的SWARCH模型在分析货币供应周期和证券市场趋势｜
｜ ｜的关系上取得了将近88%的预测精度。但是，向量SWARCH模型也存在 ｜
｜ ｜很大的瓶颈：当增加解释变量的时候，模型的维度被迅速放大，这使｜
｜ ｜得应用该模型建立多变量联动关系时变得较为困难。而证券市场上，｜
｜ ｜行业指数的走势必然受到宏观面以及行业面等多因素的制约，因此，｜
｜ ｜在预测行业指数趋势时，SWARCH难以取得良好的效果。为了解决上述｜
｜ ｜困难，我们引入广泛使用的多因素Logistic回归思想对前面的向量SW｜
｜ ｜ARCH模型进行改进，力图使新的模型既能保持原有的优点又能满足增｜
｜ ｜加解释变量的需求。为此我们构建了L-SWARCH银行行业模型。在众多｜
｜ ｜的指标中，我们最终发现，广义货币供应量（M2）余额的环比增长率｜
｜ ｜、大盘指数走势、银行贷款总计余额的环比增长率等多项指标对银行｜
｜ ｜指数的走势具有显著影响。 ｜
｜ ｜ 我们利用上述研究结果，构建了银行行业指数的L-SWARCH预测模｜
｜ ｜型，从以往的检验结果来看，对银行业指数的趋势具有较好的预测精｜
｜ ｜度，在过去34期样本外的预测中，27期准确，仅7期出现了偏差。据 ｜
｜ ｜此，我们利用截至2009年7月份的广义货币供应量（M2）余额的环比 ｜
｜ ｜增长率、银行贷款总计余额的环比增长率和截至2009年8月份的银行 ｜
｜ ｜业指数收益率和海通综指收益率数据，继续对9月份银行业指数的走 ｜
｜ ｜势作出判断，结果显示，9月份银行业指数将会上涨。 ｜
｜ ｜ 我们将持续发布月度银行指数趋势预测，以长期跟踪和检验模型｜
｜ ｜的稳定性和预测精度，并据此作为进行后期行业配置的支撑。 ｜
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【行业研究】
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｜ 主 题 ｜银行业:下阶段拨备释放可导致业绩超预期 ｜文章日期｜2009-11-05｜
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｜ 内 容 ｜ 首先，总结季报情况： ｜
｜ ｜ 1、盈利同比转正，环比增速实现正增长但增速下滑； ｜
｜ ｜ 2、环比增速下滑的原因包括：资产规模放缓、单季度非息收入 ｜
｜ ｜下降、经营费用反弹； ｜
｜ ｜ 3、息差符合预期，息差反更多要依靠付息率降低实现； ｜
｜ ｜ 4、不良情况优于预期，部分股份制银行出现拨备向利润的反哺 ｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ 其次，对于未来2-3个季度行业基本面的判断： ｜
｜ ｜ 1、大多数银行对未来一年左右的经济形势和银行盈利情况都比 ｜
｜ ｜较乐观，这会导致：银行在资产扩张方面胆子比较大、部分银行可能｜
｜ ｜释放拨备。 ｜
｜ ｜ 2、从银行盈利要素来看：规模和息差超预期的可能性不大；拨 ｜
｜ ｜备要素最有可能超预期（尤其是部分股份制银行）。 ｜
｜ ｜ 最后，投资策略方面： ｜
｜ ｜ 维持对行业“领先大市-A”的评级；维持对中小银行板块的推荐｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ 个股选择：国有银行中，我们比较看好建行。股份制银行是我们｜
｜ ｜最看好的板块。 ｜
｜ ｜ 我们主要推荐招行、兴业、北京，但是承认华夏等个股由于估值｜
｜ ｜偏低，存在短期估值提升的补涨机会。城商行是高风险、高增长的品｜
｜ ｜种，如果对经济复苏前景较为乐观，建议可以作一些配置，相比较下｜
｜ ｜，更看好宁波。 ｜
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｜ 主 题 ｜银行业:贷款将主导息差 关注未来支出反弹｜文章日期｜2009-11-05｜
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｜ 内 容 ｜ 贷款将主导息差，关注未来支出反弹.. 2009年3季度上市银行业｜
｜ ｜绩增速转正在2009年1-3季度，上市银行加权平均净利润增速已经转 ｜
｜ ｜正。这一方面由于经营情况和收入环比好转，另一方面也是2008年基｜
｜ ｜数的原因。 ｜
｜ ｜ 营业收入环比见底回升，得益于息差回升3季度规模大中型银行 ｜
｜ ｜增速明显的下降，中型银行增速下降更多，规模增速的优势又不存在｜
｜ ｜。收入增长得益于息差上升，主要是因为生息率企稳而付息率下降，｜
｜ ｜这部分是由于存贷款再定价时间不同，目前存款再定价将完全结束。｜
｜ ｜未来将会是生息率推高息差，而提高生息率的变量有：贷款在资产的｜
｜ ｜占比；票据置换的空间；对目标贷款客户定价能力上升。此外，3季 ｜
｜ ｜度手续费收入环比下降暗示息差反弹并没有象财务数据那么显著。 ｜
｜ ｜ 2009年大幅压缩费用和拨备支出银行有支出上升的压力多数银行｜
｜ ｜在2008年底提取了较多的拨备，而2009年资产质量却大幅好转，再加｜
｜ ｜上平滑业绩的需要，部分银行在2009年信贷成本下降幅度很大，已经｜
｜ ｜低于可持续的水平，2010年将出现恢复性上升。此外，部分银行也大｜
｜ ｜幅压缩了费用，但在上半年营业费用压缩极点已过，3季度增速开始 ｜
｜ ｜回升。2009年费用和拨备支出压缩过大的银行，2010年支出反弹的压｜
｜ ｜力较大。 ｜
｜ ｜ 推荐增长确定和业绩弹性较大的银行仍然推荐工行和建行，虽然｜
｜ ｜息差弹性不是最大，由于资本充足率较高，加上“国进民退”，规模｜
｜ ｜增速较快。更重要的是，大型银行在2010年不存在支出大幅上升的压｜
｜ ｜力，利润增速将处于较高的水平。我们还推荐业务弹性较大的华夏银｜
｜ ｜行和民生银行，华夏的理由参见《华夏银行：业绩超预期可能最高, ｜
｜ ｜估值最低》；而民生银行财务结构和华夏有相似，息差和业绩弹性较｜
｜ ｜大，加上费用和拨备支出也不会出现大幅的反弹，以剔除处置海通股｜
｜ ｜权后业绩对比，民生2010年也将有较快的业绩增速。 ｜
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｜ 主 题 ｜银行业渐入超额收益区 ｜文章日期｜2009-11-05｜
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｜ 内 容 ｜ 本周分析师关注度最高的前20只股票中，银行类股票最受分析师｜
｜ ｜青睐，有10只个股上榜，较上周增加2只；房地产、汽车类股票分别 ｜
｜ ｜有4只和2只个股上榜，均与上周一致。未来银行业贷款增速会受到限｜
｜ ｜制，在不加息的情况下，息差回升的进度也较为缓慢。银行股对货币｜
｜ ｜政策比较敏感，而当前政策处于调整期，银行将受到怎样的影响呢？｜
｜ ｜现就银行业做简要分析。 ｜
｜ ｜ 大行、股份制和城商行三季度的净利息收入环比增速分别是5.7%｜
｜ ｜、15.2%和10%，股份制银行息差弹性显着高于大行。股份制银行息差｜
｜ ｜反弹较大的一个重要因素，来源于票据占比的下降，三季度股份制银｜
｜ ｜行票据占贷款的比重，由6月底的15.2%下降到9月底的8.8%；而四大 ｜
｜ ｜行的票据占比仅由6月底的9.9%下降至7.6%；不良余额继续下降，覆 ｜
｜ ｜盖率进一步提升。上市银行整体不良贷款余额比中期下降120亿至320｜
｜ ｜7亿，不良率由中期的1.53下降至1.42%，覆盖率由中期的148.3%提升｜
｜ ｜至156.8%（加权平均平均值）。 ｜
｜ ｜ 行业分析师认为，后续股份制银行的息差弹性仍会高于大行。原｜
｜ ｜因是：一、票据下降对息差的促进在4季度仍会有体现；二、货币政 ｜
｜ ｜策转向中性过程中，银行贷款议价能力会上升，大行面临更多大型集｜
｜ ｜团客户，议价能力低；三、历史来看，股份制银行活期存款的波动性｜
｜ ｜也大于大行。国金证券表示，未来银行基本面具备超额收益基础，货｜
｜ ｜币政策逐渐趋于中性是大势所趋，政策变化本身对银行意味着议价能｜
｜ ｜力的提升和信贷资产安全性的提升；人民币升值预期意味流动性由信｜
｜ ｜贷供给推动转为基础货币推动，中小银行今年的情况是生息资产规模｜
｜ ｜增速小于贷款增速，而未来可能产生生息资产增速大于贷款增速的情｜
｜ ｜况，从而出现“量价齐升”局面。 ｜
｜ ｜ 分析师维持2009/2010年上市银行净利润同比增长11.3%/22.3%的｜
｜ ｜盈利预测。2009年行业净利润状态取决于大行四季度的拨备状况，如｜
｜ ｜果四季度行业净利润与三季度持平，则2009年行业净利润增速将达到｜
｜ ｜21.5%，工行、建行、中行净利润增速将达到20.5%、25.7%、31%。基｜
｜ ｜于“以丰补欠”的倾向，四季度拨备可能增加，维持行业全年11.3% ｜
｜ ｜的盈利预测。基于此，国金证券维持对银行行业的“增持”评级，继｜
｜ ｜续推荐银行股。选股上推荐：招商银行、兴业银行、北京银行、民生｜
｜ ｜银行、华夏银行，首推招商银行。板块上依然最偏好业绩弹性大的股｜
｜ ｜份制银行。 ｜
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｜ 主 题 ｜银行业:业绩回升明显 相对估值具有优势 ｜文章日期｜2009-11-04｜
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｜ 内 容 ｜ 1.本周观点及投资视线 ｜
｜ ｜ 1.全球性超宽松货币政策开始了逐步退出的进程，人行和银监会｜
｜ ｜也继续加强对银行信贷的监管。失去了超宽松流动性的支持，海外宏｜
｜ ｜观经济是否能够持续回升存在一定不确定性，但对于国内经济来说，｜
｜ ｜根据国信宏观小组的判断，当前国内需求的回升动能仍然较强，未来｜
｜ ｜货币政策恢复正常化甚至进入适度收紧状态后，经济回升的动能可能｜
｜ ｜减弱，但趋势能够维持，银行业仍将面临一段较好的经济环境。2.上｜
｜ ｜市银行三季报符合预期，有以下几个值得关注的特征： ｜
｜ ｜ 1.息差企稳回升，付息率下降的贡献大于生息率上升；2.票据置｜
｜ ｜换明显、比重大幅下降，贷款结构向有利于息差扩大的方向调整；3.｜
｜ ｜当季的信贷成本显著下降，在历史平均水平以下；4.外币债券减值出｜
｜ ｜现回拨趋势。 ｜
｜ ｜ 2.行业评论与动态1.上海市3季度房贷：规模首超7000亿，外地 ｜
｜ ｜和境外人士购房比重大幅上升，房贷资产质量改善；2.外币贷款增势｜
｜ ｜凶猛；3.银行次债可能“新老划断”；4.涉农贷款不良率高企；5.央｜
｜ ｜行官员：《征信管理条例》最快年底出台；6.尼尔森调查：美国消费｜
｜ ｜者信心自07年初首度回升；7.美国第三季房屋止赎案在局部地区大幅｜
｜ ｜攀升；8.斯蒂格利茨：美经济刺激计划预计2011年上半年退出；9.经｜
｜ ｜济学人：兴奋不起来的复苏。 ｜
｜ ｜ 3.公司动态1.工商银行：可能明年初要约收购泰国ACL；2.农业 ｜
｜ ｜银行：前三季度净利润497亿；3.民生银行：H股IPO通过聆讯；4.北 ｜
｜ ｜京银行：ING和IFC无意出售北京银行股份。 ｜
｜ ｜ 4.估值跟踪银行板块当前动态PB约为2.38倍，动态PE为13.6倍，｜
｜ ｜银行板块落后于沪深300的估值差异扩大至34.1%，PB估值落后约18% ｜
｜ ｜。从A股历史以及国际市场看，该动态PE的差异幅度处于历史最高左 ｜
｜ ｜右，未来仍有较大跑赢大盘的概率。 ｜
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｜ 主 题 ｜银行业:银行业周报09年第41期 ｜文章日期｜2009-11-04｜
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｜ 内 容 ｜ 本报告导读： ｜
｜ ｜ 维持银行股长期增持评级。个股策略继续“常驻主线，游击辅线｜
｜ ｜”。 ｜
｜ ｜ 主线为兴业、南京、深发展、浦发、工行；辅线包括招行、民生｜
｜ ｜、中行。 ｜
｜ ｜ 投资要点： ｜
｜ ｜ 本周14家银行和主要指数一周回顾：本周银行股跌幅小于大盘，｜
｜ ｜跑赢大盘0.53个百分点；城商行板块跑输大盘。个股仅招行小幅上涨｜
｜ ｜。..本周政策要闻与点评：（1）央行：增强贷款增长的可持续性， ｜
｜ ｜贷款需求仍将保持平稳；（2）银监会发布《商业银行流动性风险管 ｜
｜ ｜理指引》。 ｜
｜ ｜ 本周宏观和行业动态与点评：（1）全国电子商业汇票系统上线 ｜
｜ ｜，利率市场化冲击短期贷款；（2）房贷利率优惠明年或叫停，相关 ｜
｜ ｜政策最早有望下月公布；（3）刘明康：实现城商行科学发展，做好 ｜
｜ ｜三方面工作；（4）外币贷款快速增长；（5）央行本周净回笼1330亿｜
｜ ｜元人民币。 ｜
｜ ｜ 上市银行一周动向：（1）交行董事会审议通过与汇丰银行合资 ｜
｜ ｜发起设立信用卡公司的决议；（2）马蔚华：三年内完成招行第二次 ｜
｜ ｜战略转型；（3）招商银行在全国范围首创推出“生意贷”；（4）民｜
｜ ｜生银行H股IPO通过聆讯。 ｜
｜ ｜ 本周银行业最新评级1．本周研究报告：《北京银行：拨备压力 ｜
｜ ｜减轻，非息收入下降》；《交通银行：净息差回升，拨备覆盖率仍待｜
｜ ｜提高》；《建行：净息差见底，拨备压力减轻》；《南京银行：净利｜
｜ ｜润增长略超预期，拨备少提是主因》；《浦发银行：拨备减少，费用｜
｜ ｜大增，净利润略低于预期》；《深发展：净息差回升，资产质量持续｜
｜ ｜改善》；《中信银行：资产质量稳定，净息差回升》。 ｜
｜ ｜ 2．本周观点：维持银行股长期增持评级，继续“常驻主线，游 ｜
｜ ｜击辅线”策略，其中主辅线有微调本周银行股跌幅略小于大盘，跑赢｜
｜ ｜上证指数0.53个百分点。整个10月份跑输指数0.46个百分点。本周上｜
｜ ｜市银行3季报披露完毕，14家上市银行合计净利润同比增长2.15%，略｜
｜ ｜好于我们之前预期。3季报业绩超预期之处主要在于资产质量向好基 ｜
｜ ｜础之上的拨备计提力度下降和3季度开始的息差回升幅度（期初期末 ｜
｜ ｜余额计算环比回升11bp）。我们认为随着上市银行基本面继续向好，｜
｜ ｜业绩走上同比正增长通道，且银行板块相对大盘仍存估值优势，银行｜
｜ ｜股的投资价值进一步明确，维持银行业长期增持评级。 ｜
｜ ｜ 个股策略继续“常驻主线，游击辅线”。主线为兴业、南京、深｜
｜ ｜发展、浦发、工行；辅线包括招行、民生、中行。 ｜
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意见与建议
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