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☆业内点评☆ ◇601398 工商银行 更新日期：2009-10-30◇ 港澳资讯 灵通V5.0
【2009-10-30】
    在早盘稍事振荡之后，银行股突然发力，招商银行(600036)大涨近5%，工商银行(601398)异军突起大涨2%，前三季度工行日赚3.67亿 ，良好的业绩成为股价进一步上涨的关键。
　　工行今日披露的财报显示，今年1～9月份，归属于上市公司股东净利润为990.08亿元，同比增19.14%，相当于日赚3.67亿元。其中，三季度净赚335.95亿元，增长19.14％。中国银行(601988)表示，今年前三季度，公司实现归属上市公司股东的净利润达到620.56亿元，同比增长22.65%，每股收益0.24元。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-10-27】
    异动原因：
　　今日实现全流通的工行开盘后一路下探，跌幅达到1.5%，而建行和中行跌幅更大，都逼近2%，而深发展、中信银行更是下跌达3%，银行板块无一上涨，一方面是工行解禁的心理压力，但更多的是受到美股下跌的影响，以及大盘整体下挫带来的压力。
　　投资亮点：
　　1、公司是我国最大的商业银行之一，拥有庞大、优质的客户基础、广泛的分销网络和国内最先进的信息技术平台，是我国最大的公司银行、个人银行、电子银行服务提供行。
　　2、公司积极参与国际业务，并且积极引进战略投资者，公司与高盛集团、安联集团以及美国运通建立了非排他性的战略合作关系，特别是加强了在风险管理与内部控制以及提高银行在资金交易、资产管理、公司银行业务及投资银行业务和不良贷款处置方面的能力，这将有助于公司的管理效率得到大幅提升，提高运作效率。
　　3、政府陆续出台的扩内需保增长的一系列重大政策措施，为银行业务发展和盈利增长提供了许多新的机遇。
　　4、国际金融市场的大分化、大调整，中国金融业国际地位和影响力提升，一些国际金融机构收缩或减缓市场扩张，为国内商业银行的国际业务和海外机构发展提供了难得机遇。
　　风险提示：
　　国际金融危机的加剧，使得外汇资金运作和境外机构经营同时面临着信用风险、流动性风险和交易对手风险等多重风险，这给公司带来一定压力。
　　相关板块：
　　金融
【出处】顶点财经【作者】

【2009-10-27】
    今日，财政部和汇金公司所持有的工商银行(601398)2360亿股限售股将解除限售，上市流通。工行将进入Ａ股全流通时代，并成为A股市场流通股市值第一的公司。
　　早盘工行低开0.57%，报5.19元，银行股和金融板块也全线低开，不过这更多是受到美下跌的影响。
　　据悉，此次解禁股数量是此前工行Ａ股流通股本的近16倍，占A股总股本的94%。若以工行10月26日5.22元/股的收盘价计算，该部分解禁股的市值约12319亿元，约占A股市场总市值的5%。
　　而作为首发原始股东，财政部和汇金公司此次解禁并不意味着减持。近日，工行发布公告称汇金公司增持了3007.36万股工行股份，并拟在未来12个月内以自身名义继续在二级市场增持工行A股股份。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-10-19】
    工商银行（601398）该股近期超跌反弹，盘面显示有大资金增仓介入迹象，有望充当反弹行情主力，可逢低介入。
【出处】上海证券报【作者】金洪明

【2009-10-09】
　　事项：
　　公司董事会通过了关于收购泰国ACL银行股权的议案，将就ACL银行所有股份对ACL所有股东发起自愿要约收购；同时，同意收购盘谷银行持有的ACL的股权。
　　评论：
　　收购对价约为1.5倍P/B，考虑很高的P/E和P/A及公司较弱的盈利能力和资产质量，对价显得偏高公司将就ACL银行所有股份对ACL所有股东发起自愿要约收购，包括ACL的最大股东——泰国财政部。同时，作为自愿要约收购的一部分，公司将收购ACL第二大股东盘谷银行所持有的19.26%的ACL银行股权，对价为11.5泰铢/股、总价约35.2泰铢，折合人民币7.2亿元。
　　若对全部股份的要约收购按以上价格水平，则总对价约为37.2亿元人民币。从净资产角度看，根据09上半年ACL的股东权益，则对价相当于1.5倍P/B。从盈利角度看，由于公司的ROA水平处于中等偏下水平，从P/E看收购对价则在80多倍，P/A(市值/总资产)达到了29%，考虑到07年以来公司遭受金融危机影响较为严重、盈利大幅下滑但仍然赢利，我们认为从P/B或P/A角度看较为合适。此外，公司的不良率较高且拨备覆盖水平仅为73%。综合考虑，我们认为收购价格显得偏高。
【出处】国信证券【作者】

【2009-10-09】
    工商银行(601398)两点强劲发力，成交量快速放大，14：09出现一笔高达5.48万手的超级大单扫货，股价达到4.95元，逼近5元大关，涨幅达到近4%，建行和中行的涨幅也分别达到3.5和2.5%，三大行的上涨使人气更加高涨，其他银行股也纷纷上涨。
　　　　 
　
【出处】中国证券网【作者】

【2009-09-24】
　　公司是我国最大商业银行，占据国内市场领先地位，拥有庞大的客户基础、广泛的分销网络和国内先进的信息技术平台。近期该股反弹至60日均线后受阻回落，进入阶段性休整。近期我国指数型基金频频发行，该股将成为指数型基金必备的品种之一。同时，随着震荡加剧，该股也有望充当市场的护盘工具，可逢低波段关注。
【出处】九鼎德盛 【作者】朱慧玲

【2009-09-18】
    银行股也集体下跌，深发展跌幅近4%，浦发、兴业跌幅也超过3%，三大行也都下跌，特别是工行，13：40出现一笔高达6.5万手的超大卖单，将股价直线砸落，这种走势对于市场人气造成很大的影响，权重股的不作为导致反弹无力。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-09-10】
    午后金融股发力，将大盘快速推起，工行涨幅达到近1.5%，创出全天新高价，中国人寿(601628)涨幅超过2%，平安、太保、中信银行(601998)都快速上涨，沪指逼近翻红。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-09-09】
    银行和保险股再成杀跌的重要力量，工行、招行、人寿跌幅都超过2%，建行、中行跌幅也近2%，上午大涨的券商板块由于国金打开涨停，也大幅回落，沪指2900点岌岌可危。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-09-07】
    工商银行(601398) 半年报每股收益0.20元，目前其A股股价已经与H股基本接轨，价值逐步显现，可逢低介入。
【出处】上海证券报【作者】金洪明 

【2009-08-25】
　　投资要点：
　　上半年净利润同比增长2.7%：工商银行上半年实现净利润666.13亿元，同比增加17.34亿元，增长2.7%。营业收入1483.52亿元，同比下降4.3%。
　　二季度净利息收入略有回升：上半年息差收窄70个基点，净利息收入为1160.38亿元，同比下降11.9%。二季度息差仍略有下降，但由于贷款增加较多，二季度净利息收入和营业收入分别环比上升0.9%和3.5%。随着贷款重新定价的完成，存款定期化趋势的放缓，预计下半年净息差将启稳回升。
　　中间业务亮点突出：上半年手续费及佣金净收入277.44亿元，同比增加32.64亿元，增长13.3%，在营业收入中的占比达到18.70%。其中，由于投融资顾问、企业信息服务和非金融企业债务融资工具承销发行等业务收入持续增加，投资银行业务增长48.1%。银行卡业务收入、对公理财业务收入分别同比增长36.2%和25.9%。工商银行具有资金、网点布局和客户方面具有优势，公司一直大力推动向中间业务的转型，综合化经营模式的提前布局有利于在未来的竞争中赢得先机。
　　信贷成本下降推业绩增长：上半年计提资产减值损失102.12亿元，同比下降44.2%。其中，计提贷款减值准备92.48亿元，同比减少44亿元，信贷成本由2008年的0.86%下降至0.37%，成为推动业绩增长的主要动力。6月末，公司的拨备覆盖率上升至138.2%，较2008年提升了8个百分点。
　　资产质量保持优异：公司加大不良贷款的处置力度，上半年核销不良贷款82.8亿元，截至6月末，不良贷款额和不良贷款率继续实现双降，不良贷款额减少58.17亿元，不良贷款率为1.81%，较上年末下降0.48个百分点。若加回核销贷款，则不良贷款略有上升。上半年公司类贷款中，水利、环境和公共设施管理业、交通及物流，租赁和商务服务业及房地产业，四个行业贷款增量合计占新增公司类贷款的76%。不良率较高的制造业、房地产业、批发和零售业贷款实现了不良率的下降，其中，制造业、批发和零售业贷款实现了不良额和不良率的双降。
　　存在风险：
　　宏观经济波动引起银行业不良资产的大量增加。
　　综合评价及评级调整：
　　预计工商银行2009年、2010年每股收益为0.38元、0.44元，当前股价对应2009年市盈率为12.8倍，具备估值优势，维持公司“推荐”的投资评级。
【出处】民族证券【作者】李伟奇

【2009-08-22】
    公司半年报净利润同比上升2.67％，主要受益于生息资产规模增加和拨备支出减少。渤海证券分析师张继袖预计公司2009年净利润将实现4.5％的增长，净利润1162亿元，EPS0.35元，对应的PE为13.57倍，PB为2.36倍，2010年每股收益0.43元，对应的PE为11.05倍，PB为2.08倍，维持"买入"评级。
【出处】渤海证券【作者】

【2009-08-21】
    基本面分析：
    1）09 年中期工行贷款的日均余额增长只有18.1%，扣除票据的一般性贷款增长只有12%，期末期初的贷款余额增长为24.8%，对利润起主要贡献的一般性贷款余额的增长有24%，这说明贷款的实际有效需求是不足的，很多贷款是期末为了完成考核指标而虚增的。因此在基准利率下副走低和按揭利率打7 折的情况下，净利息收入有12%的下滑。
    2）公司的关注类贷款和不良类比例下降，资产质量表现较优，公司减小了组合拨备和专项拨备的计提力度。为工行的净利润能够实现正增长起了决定性的作用。我们预计下半年，拨备的贡献会更加明显。
    3）工行的信用卡业务和投资银行业务保持了强劲增长，随着工行对金融服务业务的持续投入，多元化的经营值得期待。
    价值研判：
    我们预计工商银行(601398)09、10 年EPS 分别为0.36 和0.44 元，目前股价对应09年PE、PB 分别为13.1X 和2.37X， 对应 2010 年PE、PB 分别为10.84 X 和2.10X，估值尚具优势，同时考虑到工商银行行业内的标杆地位，我们给予"增持"的投资评级。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-08-21】
    看点一：利息收入下降中间业务补
    由于净息差收窄，工行上半年利息收入同比出现下降。但是半年报显示，上半年该行中间业务收入达283亿元，同比增长17%，一定程度上弥补了利息收入的下降。
    以投资银行业务为例，上半年，工行投资银行业务收入达到71.43亿元，同比增长48.1%，在中间业务收入中的比重约为25%，较去年同期提高超过5个百分点，已成为工行中间业务收入主要来源之一。 
    此外，上半年该行银行类理财产品销售额达10841亿元，同比增长125.5%。其中在对公理财业务方面，上半年工商银行对公理财产品销售额达6888亿元，同比增长144%，实现对公理财业务收入18.36亿元，同比增长25.9%。 
    看点二：海外业务发展良好 
    虽然上半年金融危机仍在继续，但工行半年报显示，上半年该行克服国际金融危机带来的不利影响，积极稳妥地推进国际化发展战略，各境外机构发展势头良好，经营规模和效益均实现了平稳健康发展。 
    截至今年6月末，工行境外运营资产达到3148亿元人民币，比年初增长15%，并已将境外营业机构延伸至全球15个国家和地区，设立143家海外分支机构和控股银行，与125个国家和地区的1378家银行建立了代理行关系，境外网络布局日益拓展。 
    同时，工行国际化发展的成绩令人满意。上半年，该行对南非标准银行的年化投资收益率达到约7.7%，远高于同期外币债券投资收益率。
    看点三：不良贷款继续"双降"
    在经济下行周期中，不良资产上升总是银行颇为头疼的问题之一。 
    半年报显示，虽然上半年新增贷款创下有史以来最高纪录，但工行在信贷审批环节实施了更加严格的风险控制，加强对重点领域和信贷品种的审查把关，其中仅总行层面审查否决或中止审查的法人客户信贷业务就达121笔、金额910亿元。 
    此外，工行还加快了潜在风险贷款的化解和不良贷款的清收处置，上半年前瞻性地退出及转化潜在风险贷款559亿元，累计清收处置不良贷款335亿元，为实现信贷资产质量的持续优化奠定了坚实的基础。 
    截至6月末，工行不良贷款余额较年初减少58亿元，不良贷款率降至1.81%，较年初下降0.48个百分点，继续保持不良贷款余额和比例双下降。同时，拨备覆盖率则上升至138.2%，比年初提高8.05个百分点，抵御风险的能力进一步增强。
【出处】上海证券报【作者】但有为,潘琦

【2009-08-17】
    工商银行（601398） 该股近期保持强势整理格局，盘面显示有大资金增仓迹象，可中线关注。
【出处】上海证券报【作者】金洪明

【2009-08-12】
    异动原因：
    三大行午后也加入杀听阵营，工行和建行跌幅都达到3%，中行跌幅也超过2%，万手以上的大单频现，和深市有万科率地产股护盘形成对比的是，目前沪市无一权重股护盘，集体沦陷。
    投资亮点：
    1、公司是我国最大的商业银行之一，拥有庞大、优质的客户基础、广泛的分销网络和国内最先进的信息技术平台，是我国最大的公司银行、个人银行、电子银行服务提供行。
    2、公司积极参与国际业务，并且积极引进战略投资者，公司与高盛集团、安联集团以及美国运通建立了非排他性的战略合作关系，特别是加强了在风险管理与内部控制以及提高银行在资金交易、资产管理、公司银行业务及投资银行业务和不良贷款处置方面的能力，这将有助于公司的管理效率得到大幅提升，提高运作效率。
    3、政府陆续出台的扩内需保增长的一系列重大政策措施，为银行业务发展和盈利增长提供了许多新的机遇。
    4、国际金融市场的大分化、大调整，中国金融业国际地位和影响力提升，一些国际金融机构收缩或减缓市场扩张，为国内商业银行的国际业务和海外机构发展提供了难得机遇。
    风险提示：
    国际金融危机的加剧，使得外汇资金运作和境外机构经营同时面临着信用风险、流动性风险和交易对手风险等多重风险，这给公司带来一定压力。
    相关板块：
    金融
【出处】顶点财经【作者】

【2009-07-10】
   工行携手中行强劲翻红，力推大盘创出反弹以来新高，至此，三大行全部翻红，而银行板块也集体上涨，上午是地产，下午是金融，两大权重板块携手将大盘推高。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-07-08】
    金融板块跌幅第一，整体下跌达1.7%，如果没有券商的上涨，跌幅将更大，银行板块整体下跌达3%，成为今天拖累大市的最大凶手。
    除建行外，工行也下跌近4%，击穿20日均线，成为银行股中第一个跌破20日均线的。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-06-30】
    工商银行(601398)下跌达2%，是三大行中跌幅最大的，建行和中行跌幅也超过1.5%，招商银行(600036)的跌幅达到2.5%。
    银行股的整体走弱使市场在尾盘一度跳水，今日大盘冲击3000点将成泡影，有待整固后再次上攻。
【出处】中国证券网【作者】