中国太保[601601] 011
☆经营分析☆ ◇港澳资讯601601 更新日期：2009-08-31◇ 灵通V4.0
★本栏包括【1.主营构成】、【2.经营投资】、【3.关联企业经营状况】
【1.主营构成】
【2009年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入 ｜营业利润 ｜毛利率｜占主营业务 ｜
｜ ｜(万元) ｜(万元) ｜ (%) ｜收入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜人寿保险(行业) ｜ 4168700.0｜ 231900.0｜ 5.56｜ 76.88｜
｜财产保险(行业) ｜ 1209200.0｜ 40200.0｜ 3.32｜ 22.30｜
｜其他(行业) ｜ 44600.0｜ 33200.0｜ 74.44｜ 0.82｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜寿险产品(产品) ｜ 4168700.0｜ 231900.0｜ 5.56｜ 76.88｜
｜财险产品(产品) ｜ 1209200.0｜ 40200.0｜ 3.32｜ 22.30｜
｜其他(产品) ｜ 44600.0｜ 33200.0｜ 74.44｜ 0.82｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2008年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入 ｜营业利润 ｜毛利率｜占主营业务 ｜
｜ ｜(万元) ｜(万元) ｜ (%) ｜收入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜财产保险(行业) ｜ 2787500.0｜- ｜- ｜ 28.49｜
｜人寿保险(行业) ｜ 6609200.0｜- ｜- ｜ 67.55｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜机动车辆险(产品) ｜ 1968100.0｜- ｜- ｜ 20.12｜
｜非机动车辆险(产品) ｜ 819400.0｜- ｜- ｜ 8.38｜
｜传统型保险(产品) ｜ 1539900.0｜- ｜- ｜ 15.74｜
｜分红型保险(产品) ｜ 3325500.0｜- ｜- ｜ 33.99｜
｜万能型保险(产品) ｜ 1460000.0｜- ｜- ｜ 14.92｜
｜短期意外与健康保险(产品)｜ 283800.0｜- ｜- ｜ 2.90｜
｜新保业务(产品) ｜ 4666300.0｜- ｜- ｜ 47.70｜
｜期缴(产品) ｜ 683800.0｜- ｜- ｜ 6.99｜
｜趸缴(产品) ｜ 3982500.0｜- ｜- ｜ 40.71｜
｜续期业务(产品) ｜ 1942900.0｜- ｜- ｜ 19.86｜
｜个人业务(产品) ｜ 6093600.0｜- ｜- ｜ 62.28｜
｜团体业务(产品) ｜ 515600.0｜- ｜- ｜ 5.27｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜江苏(寿险保费收入)(地区)｜ 644200.0｜- ｜- ｜ 6.58｜
｜山东(寿险保费收入)(地区)｜ 534600.0｜- ｜- ｜ 5.46｜
｜河南(寿险保费收入)(地区)｜ 459600.0｜- ｜- ｜ 4.70｜
｜四川(寿险保费收入)(地区)｜ 447900.0｜- ｜- ｜ 4.58｜
｜河北(寿险保费收入)(地区)｜ 381600.0｜- ｜- ｜ 3.90｜
｜北京(寿险保费收入)(地区)｜ 340500.0｜- ｜- ｜ 3.48｜
｜山西(寿险保费收入)(地区)｜ 340300.0｜- ｜- ｜ 3.48｜
｜上海(寿险保费收入)(地区)｜ 324900.0｜- ｜- ｜ 3.32｜
｜广东(寿险保费收入)(地区)｜ 285400.0｜- ｜- ｜ 2.92｜
｜浙江(寿险保费收入)(地区)｜ 257200.0｜- ｜- ｜ 2.63｜
｜小计(寿险保费收入)(地区)｜ 4016200.0｜- ｜- ｜ 41.05｜
｜其他地区(寿险保费收入)( ｜ 2593000.0｜- ｜- ｜ 26.50｜
｜地区) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜广东(产险保费收入)(地区)｜ 501400.0｜- ｜- ｜ 5.13｜
｜江苏(产险保费收入)(地区)｜ 289100.0｜- ｜- ｜ 2.96｜
｜浙江(产险保费收入)(地区)｜ 240900.0｜- ｜- ｜ 2.46｜
｜上海(产险保费收入)(地区)｜ 237600.0｜- ｜- ｜ 2.43｜
｜山东(产险保费收入)(地区)｜ 219100.0｜- ｜- ｜ 2.24｜
｜北京(产险保费收入)(地区)｜ 180200.0｜- ｜- ｜ 1.84｜
｜辽宁(产险保费收入)(地区)｜ 103000.0｜- ｜- ｜ 1.05｜
｜河北(产险保费收入)(地区)｜ 84600.0｜- ｜- ｜ 0.86｜
｜福建(产险保费收入)(地区)｜ 84000.0｜- ｜- ｜ 0.86｜
｜四川(产险保费收入)(地区)｜ 77400.0｜- ｜- ｜ 0.79｜
｜小计(产险保费收入)(地区)｜ 2017300.0｜- ｜- ｜ 20.62｜
｜其他地区(产险保费收入)( ｜ 770200.0｜- ｜- ｜ 7.87｜
｜地区) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2008年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入 ｜营业利润 ｜毛利率｜占主营业务 ｜
｜ ｜(万元) ｜(万元) ｜ (%) ｜收入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜机动车辆保险(产品) ｜ 1069000.0｜- ｜- ｜ 16.85｜
｜企业财产及工程保险(产品)｜ 280900.0｜- ｜- ｜ 4.43｜
｜其他保险(产品) ｜ 229100.0｜- ｜- ｜ 3.61｜
｜个险－寿险(产品) ｜ 752000.0｜- ｜- ｜ 11.85｜
｜个险－分红保险(产品) ｜ 1359500.0｜- ｜- ｜ 21.42｜
｜个险－万能保险(产品) ｜ 1363500.0｜- ｜- ｜ 21.49｜
｜个险－短期意外与健康保险｜ 86800.0｜- ｜- ｜ 1.37｜
｜(产品) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜团险－寿险(产品) ｜ 18000.0｜- ｜- ｜ 0.28｜
｜团险－分红保险(产品) ｜ 231900.0｜- ｜- ｜ 3.65｜
｜团险－万能保险(产品) ｜ 13900.0｜- ｜- ｜ 0.22｜
｜团险－短期意外与健康保险｜ 59900.0｜- ｜- ｜ 0.94｜
｜(产品) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜合计(产品) ｜ 5464500.0｜- ｜- ｜ 86.11｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2007年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入 ｜营业利润 ｜毛利率｜占主营业务 ｜
｜ ｜(万元) ｜(万元) ｜ (%) ｜收入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜人寿保险(行业) ｜ 5068600.0｜- ｜- ｜ 54.50｜
｜财产保险(行业) ｜ 2347400.0｜- ｜- ｜ 25.24｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜个人寿险(产品) ｜ 2330200.0｜- ｜- ｜ 25.05｜
｜银行保险(产品) ｜ 2072500.0｜- ｜- ｜ 22.28｜
｜团体寿险(产品) ｜ 665900.0｜- ｜- ｜ 7.16｜
｜机动车辆险(产品) ｜ 1647500.0｜- ｜- ｜ 17.71｜
｜非机动车辆险(产品) ｜ 591300.0｜- ｜- ｜ 6.36｜
｜短期意外险(产品) ｜ 108600.0｜- ｜- ｜ 1.17｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜江苏(寿险保费收入)(地区)｜ 564200.0｜- ｜- ｜ 6.07｜
｜山东(寿险保费收入)(地区)｜ 432700.0｜- ｜- ｜ 4.65｜
｜河南(寿险保费收入)(地区)｜ 356800.0｜- ｜- ｜ 3.84｜
｜上海(寿险保费收入)(地区)｜ 280900.0｜- ｜- ｜ 3.02｜
｜山西(寿险保费收入)(地区)｜ 306700.0｜- ｜- ｜ 3.30｜
｜河北(寿险保费收入)(地区)｜ 325900.0｜- ｜- ｜ 3.50｜
｜北京(寿险保费收入)(地区)｜ 268900.0｜- ｜- ｜ 2.89｜
｜浙江(寿险保费收入)(地区)｜ 183400.0｜- ｜- ｜ 1.97｜
｜广东(寿险保费收入)(地区)｜ 171700.0｜- ｜- ｜ 1.85｜
｜四川(寿险保费收入)(地区)｜ 259100.0｜- ｜- ｜ 2.79｜
｜其他地区(寿险保费收入)( ｜ 1918300.0｜- ｜- ｜ 20.63｜
｜地区) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜广东(产险保费收入)(地区)｜ 430800.0｜- ｜- ｜ 4.63｜
｜江苏(产险保费收入)(地区)｜ 241100.0｜- ｜- ｜ 2.59｜
｜上海(产险保费收入)(地区)｜ 208500.0｜- ｜- ｜ 2.24｜
｜浙江(产险保费收入)(地区)｜ 210000.0｜- ｜- ｜ 2.26｜
｜浙江(产险保费收入)(地区)｜ 210000.0｜- ｜- ｜ 2.26｜
｜浙江(产险保费收入)(地区)｜ 210000.0｜- ｜- ｜ 2.26｜
｜山东(产险保费收入)(地区)｜ 193800.0｜- ｜- ｜ 2.08｜
｜北京(产险保费收入)(地区)｜ 157300.0｜- ｜- ｜ 1.69｜
｜辽宁(产险保费收入)(地区)｜ 87600.0｜- ｜- ｜ 0.94｜
｜福建(产险保费收入)(地区)｜ 74900.0｜- ｜- ｜ 0.81｜
｜河北(产险保费收入)(地区)｜ 63200.0｜- ｜- ｜ 0.68｜
｜四川(产险保费收入)(地区)｜ 64300.0｜- ｜- ｜ 0.69｜
｜其他地区(产险保费收入)( ｜ 615900.0｜- ｜- ｜ 6.62｜
｜地区) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2.经营投资】
经营情况评述：
【2009年半年报】
一、报告期内主要经营情况回顾
2009 年上半年，本公司紧紧围绕推动和实现可持续价值增长的战略目标，把握行业发展机遇，积极应对市场变化，有效防范经营风险，保持业务平稳健康发展，公司经营业绩稳步提升。人寿保险业务持续优化业务结构，大力发展保障型和长期储蓄型寿险产品，加快盈利能力强的营销渠道业务发展，有力推动公司价值的持续提升。财产保险业务积极转变增长方式，有效控制经营成本，提升承保盈利能力，保持业务规模与行业发展相协调。资产管理业务进一步完善资产负债管理体制，以保险业务的负债特性为导向，优化投资资产配置，实现稳定的投资收益。
（以下对人寿保险业务的分析均指太保寿险，对财产保险业务的分析均指太保产险）
（一）主要经营情况概述
1、结构调整成效显著，公司价值持续提升
2009 年上半年，本公司坚持可持续价值增长的目标，持续优化业务结构，转变发展方式，取得了积极的成效。人寿保险业务大力发展保障型和长期储蓄型寿险产品，重点加快营销渠道传统和分红期缴业务的发展，积极拓展银行保险渠道期缴业务，实现期缴业务的强劲增长。上半年新保期缴业务收入67.90 亿元，较上年同期增长 107.1%。其中，营销渠道传统和分红期缴业务收入 38.04 亿元，较上年同期增长 41.0%；银保渠道传统和分红期缴业务收入29.47 亿元，较上年同期增长 1,475.9%。
财产保险业务积极转变增长方式，在实现业务发展速度与行业发展相协调的同时，保持综合成本率行业领先。上半年保险业务收入较上年同期增长 18.3%，高于行业平均增速。同时，通过提升业务质量和严格管理成本，综合赔付率和综合费用率均有所下降，上半年综合成本率为 101.5%，较上年同期下降了7.0 个百分点，综合成本率在行业中继续保持领先。
2、业务平稳健康发展，财务状况稳健安全
2009 年上半年，本公司重点发展有利于提升公司价值和效益的业务。人寿保险业务实现保费收入 351.54 亿元，较上年同期减少了 9.5%，主要是公司大力发展保障型和长期储蓄型业务，同时收缩投资型业务；续期业务继续保持稳定增长，实现业务收入 121.52亿元，较上年同期增长 20.9%。财产保险业务保持平稳较快发展，实现业务收入 186.56亿元，较上年同期增长 18.3%；市场份额为11.8%，较上年末提高了0.4 个百分点。
上半年本公司归属于母公司股东的净利润为 23.64 亿元。2009 年 6 月 30 日归属于母公司股东的净资产为 517.56 亿元，较上年末增长了6.2%。
3、完善资产负债管理，优化投资资产配置
本公司根据保险业务的负债特性，进一步完善了资产负债管理体制，实现了长期稳定的、可持续的投资回报。2009 年上半年，本公司在努力提升固定息收入，实现较上年同期增长 24.9%的同时，结合对股票市场走势的判断，提高权益资产配置比例，权益投资金额较上年末增长 114.0%，占比较上年末提高4.1 个百分点。本公司积极拓展基础设施投资，投资金额较上年末增长 133.1%，占比较上年末提高2.3 个百分点。本公司发起设立了太平洋－上海世博会（二期）和太平洋－上海崇明越江通道工程等债权投资计划。新增债权投资计划对提高投资资产的久期和改善资产负债匹配度起到了积极作用。
4、有效提升销售能力，完善后援集中运营
2009 年上半年，本公司进一步完善销售组织体系和激励机制，加强基础管理和专业培训，有效推动销售能力的持续提升。人寿保险业务积极发展营销渠道代理人队伍，实施有效的新人培训计划，推行以客户需求为导向的产品组合销售模式，取得良好成效。上半年营销员总人数达到24.6 万人，较上年末增长 11.8%；营销员人均期缴保费为2,762 元，较2008 年提高24.9%。财产保险业务加大对重点项目和优质客户的拓展力度，完善渠道管理机制和评价体系，大力推动电话销售等新型渠道业务发展，加快产品研发和投放，市场覆盖区域进一步扩大。
为切实防范经营风险，支持业务的可持续发展，本公司不断提升集约化管理水平，大力推进和完善后援集中运营，加快建设覆盖全国、平台统一的集中营运体系，进一步加强营运作业的精细化管理，实现了两核集中、出单集中和档案集中，以及车险业务接报案和查勘调度的集中管理，构建了行业领先的电子化出单体系，有效延伸了保险服务平台。
（二）主要业务分析
1、人寿保险业务分析
2009 年上半年，本公司进一步优化业务结构，新保期缴业务实现强劲增长，营销渠道业务占比稳步提高，为公司可持续的价值增长奠定了坚实的基础。
截至 6 月30 日止6 个月(人民币百万元) 2009 年 2008 年
保险业务收入 35,154 38,855
传统型保险 7,610 7,700
分红型保险 25,149 15,914
万能型保险 689 13,774
短期意外与健康保险 1,706 1,467
保险业务收入
新保业务 23,002 28,802
期缴 6,790 3,279
趸缴 16,212 25,523
续期业务 12,152 10,053
保险业务收入
营销渠道 16,088 13,881
银保渠道 15,003 21,224
直销渠道 4,063 3,750
（1） 新保业务
2009 年上半年，本公司实现新保业务收入 230.02 亿元，较上年同期减少 20.1%。其中，新保期缴业务收入 67.90 亿元，较上年同期增长 107.1%，主要是营销渠道和银保渠道的传统和分红期缴业务实现快速增长；期缴占新保业务比例为 29.5%，较上年同期提高 18.1 个百分点；新保趸缴业务收入 162.12 亿元，较上年同期减少 36.5%，主要是主动调整银保渠道业务结构，重点销售保障型和长期储蓄型产品。
（2） 渠道结构
本公司重点加快盈利能力较强的营销渠道业务发展，营销代理人队伍实现快速健康增长，上半年营销渠道业务收入为 160.88 亿元，较上年同期增长 15.9%，营销渠道业务占比达到45.8%，较上年同期提升 10.1 个百分点。银保渠道主动进行产品结构调整，大力发展传统和分红期缴业务，收缩投资型业务，业务收入较上年同期减少 29.3%，业务占比下降11.9 个百分点。直销渠道业务收入同比增长 8.3%，占比提高 1.9 个百分点，主要是盈利较好的意外险业务增长23.4%。
（3） 险种结构
本公司大力发展保障型和长期储蓄型产品，加快传统和分红型保险业务以及短期意外险业务的发展。上半年，传统型保险业务收入 76.1 亿元，与上年同期基本持平；分红型保险业务收入 251.49 亿元，较上年同期增长 58.0%；传统和分红型保险业务合计占比93.2%，较上年同期提高32.4 个百分点；万能型保险业务收入 6.89 亿元，较上年同期减少95.0%；短期意外与健康保险业务收入17.06 亿元，较上年同期增长 16.3%。
（4） 缴费期限
本公司大力拓展盈利能力较强的期缴业务，并致力于销售缴费期限更长的产品。2009年上半年，实现缴费十年及以上的传统和分红型新保业务收入 31.01 亿元，较上年同期增长65.3%。
（5） 个人寿险客户保单继续率
2009 年上半年，本公司个人寿险客户25 个月保单继续率较上年同期提高 1.8 个百分点，13 个月保单继续率较上年同期有所下降，主要是经济下滑削弱了部分客户缴费能力。
目前通过加强续期保费管理和客户回访服务等措施，保单继续率实现稳步回升。
截至 6 月30 日止6 个月(人民币百万元) 2009 年 2008 年
个人寿险客户 13 个月保单继续率(%)(1) 85.2 86.8
个人寿险客户25 个月保单继续率(%)(2) 83.1 81.3
注：(1) 13 个月保单继续率：发单后 13 个月继续有效的寿险保单保费与当期生效的寿险保单保费的比例
(2) 25 个月保单继续率：发单后25 个月继续有效的寿险保单保费与当期生效的寿险保单保费的比例
2、财产保险业务
2009 年上半年，本公司积极转变增长方式，进一步加强车险业务精细化管理，严格管理成本，大力发展有利于提升公司盈利的业务，保持业务增长速度与行业发展相协调，实现保险业务收入 186.56 亿元，较上年同期增长 18.3%；综合成本率为101.5%，较上年同期下降 7.0 个百分点，继续保持行业领先。
截至 6 月30 日止6 个月(人民币百万元) 2009 年 2008 年
保险业务收入 18,656 15,765
机动车辆险 13,441 10,688
非机动车辆险 5,215 5,077
（1） 机动车辆险
2009 年上半年，实现机动车辆险业务收入 134.41 亿元，较上年同期增长 25.8%。机动车辆险业务进一步提升精细化管理水平，加强承保和理赔管理，努力控制经营成本，取得了良好的成效。
（2） 非机动车辆险
2009 年上半年，非机动车辆险实现保险业务收入52.15 亿元，较上年同期增长 2.7%。其中，责任险、短期意外与健康险业务实现快速增长，分别较上年同期增长 23.8%和17.4%。由于受全球经济下滑影响，货运险业务收入同比有所下降，但降幅逐步收窄。
截至 6 月30 日止6 个月(人民币百万元) 2009 年 2008 年
保险业务收入 5,215 5,077
企业财产及工程险 2,791 2,797
短期意外与健康险 825 703
货运险 475 579
责任险 494 399
其他 630 599
注：“企业财产及工程险”包括企业财产保险、特殊风险保险以及工程保险
3、资产管理业务
2009 年上半年，本公司坚持资产负债匹配的原则，采取积极审慎的投资策略，优化投资资产配置，实现资产管理业务的稳健发展。
（1）资产结构
截至2009 年6 月30 日，本公司投资资产规模为3,310.90 亿元，较年初增长了 15.0%其中，权益类投资占比为 8.8%，较年初提高了4.1 个百分点；基础设施投资新增投资金额 87.02 亿元，累计投资总额为 152.41 亿元，占比由上年末的2.3%提高至4.6%；固定收益类投资占比81.0%，较年初下降了5.9 个百分点。
（2）投资收益
2009 年上半年，本公司实现固定息投资资产利息收入 58.33 亿元，较上年同期增长24.9%，主要得益于公司凭借专业的投资判断，在上年主动配置了高利率的固定息资产，并加大基础设施债权计划的投资力度。由于权益市场环境变化，基金分红收入同比减少92.4%。同时，因市场环境变化和权益投资操作策略调整，已实现权益投资买卖收益较上年同期减少45.6%。上半年，公司总投资收益89.64 亿元，较上年同期减少 38.9%。
截至 6 月30 日止6 个月(人民币百万元) 2009 年 2008 年
固定息投资资产利息收入 5,833 4,670
权益投资资产分红收入 529 6,963
净投资收益 6,362 11,633
证券买卖收益 2,521 4,634
公允价值变动收益/(损失) 127 (575)
计提投资资产减值损失 (128) (1,264)
其他收益注 82 245
总投资收益 8,964 14,673
净投资收益率(%) 4.1 6.0
总投资收益率(%) 5.0 7.0
注：其他收益包括货币资金及买入返售金融资产的利息收入和对联营及合营企业的投资收益等
（六）报告期内本公司面临的主要挑战
2009 年上半年，受国际金融危机和全球经济衰退影响，宏观经济运行的不确定性增加，国内保险业务的增长有所放缓，尤其是寿险业务增长压力较大，上半年保险业寿险保费收入较去年同期增长3.6%。本公司在推动保险业务持续增长上感受到压力，尤其是在坚持价值导向、主动调整寿险业务结构的同时，面临较大的业务规模增长的压力。为此，本公司将继续坚持可持续价值增长的目标，积极应对各种挑战，大力发展保障型和长期储蓄型业务，持续优化业务结构，努力实现承保利润，加强资产负债管理，以实现整体业务的平稳健康发展。
二、募集资金使用情况
本公司募集资金已经全部用于充实资本金，以支持业务持续增长。
投资情况说明：
募集资金使用情况
本公司募集资金已经全部用于充实资本金，以支持业务持续增长。
经营情况评述：
【2008年年报】
一、 报告期内主要经营情况回顾
2008 年，面对突如其来的两场特大自然灾害、百年未遇的国际金融危机带来的国际国内经济金融形势的急剧变化，本公司紧紧围绕推动和实现公司价值可持续增长的发展主题，专注保险领域，坚持稳健经营，切实防范经营风险，增强长期盈利能力，提升集团化管理水平，有效应对经营中出现的多种复杂局面，总体保持了较好发展态势。
（以下对人寿保险业务的分析均指太保寿险，对财产保险业务的分析均指太保产险）
（一）主要经营情况概述
1、保险业务较快发展，市场地位保持稳定
2008 年本公司实现保险业务收入940.16 亿元，较上年同期增长26.6%。其中人寿保险660.92 亿元，较上年同期增长30.4％，市场份额9.0%，行业排名保持第三；财产保险278.75 亿元，较上年同期增长18.7％，市场份额11.4%，行业排名保持第二。客户数量亦保持了稳步增长。
虽然本公司保险业务保持了较快发展，但受股票市场大幅下调及自然灾害引发的较高理赔影响， 2008 年度归属于母公司股东的净利润为13.39 亿元。
2008 年末本公司内含价值699.78 亿元，其中有效业务价值181.03 亿元，较上年同期增长29.2%。
截至12 月31 日止12 个月(人民币百万元) 2008年 2007年
保险业务收入 94,016 74,236
人寿保险 66,092 50,686
财产保险 27,875 23,474
总投资收益 8,408 27,658
归属于母公司股东净利润 1,339 6,893
人寿保险 2,941 4,550
财产保险 366 2,243
市场占有率
人寿保险 9.0% 10.2%
财产保险 11.4% 11.2%
个人客户数量（万）
人寿保险 3,137 2,691
财产保险 1,060 921
机构客户数量（万）
人寿保险 31 32
财产保险 215 188
2、稳健应对复杂环境，切实防范经营风险
在经历南方雨雪冰冻灾害、汶川地震，以及美国次贷危机引发全球金融经济危机等各种不利因素叠加的情况下，本公司秉持稳健经营的理念，在大力发展业务的同时，切实防范经营风险，全力保持公司经营安全和业绩稳定。
2008 年本公司同其他少数股东分别向太保寿险和太保产险注资140 亿元、28 亿元，保障业务发展并满足监管要求；得益于合理的再保险安排，雪灾和地震所带来的损失控制在本公司可承受的范围内。
人寿保险业务坚持大力发展保障型和长期储蓄型业务，压缩投资型业务，未推出投资连结产品，万能险占比由2007 年的37.8%降低至2008 年的22.1%；财产保险业务持续加大质量控制力度，严格承保管理；对经济下滑可能引起的信用风险进行预警，加强应收保费管理，应收保费率持续改善，下降至三年来最低点。投资业务将防范风险和增强抗风险能力作为投资决策的重要因素，在央行大幅降息之前大量配置固定收益类资产，并捕捉市场时机降低权益类投资资产比例。2008 年末本公司固定收益资产占比86.9%，较上年同期增加21.5 个百分点；投资资产中权益资产比重为4.7%，较上年同期下降18.1 个百分点。
3、围绕价值持续增长，努力增强盈利能力
2008 年本公司实现人寿保险一年新业务价值36.51 亿元，较上年同期增长21.1%。实现新保期缴业务收入68.38 亿元，较上年同期增长33.0%。人寿保险业务重点拓展营销渠道传统型保险和分红型保险等长期期缴产品，实现新保期缴收入49.18 亿元，较上年同期增长22.0%。营销渠道期缴业务占比为78.7%，较上年同期增长了8.5 个百分点。财产保险业务进一步加快发展非车险业务的步伐，通过分类指导和资源配置导向，加快业务拓展力度，稳定业务质量，推动非车险业务与车险业务均衡发展。非车险业务保费收入81.94 亿元，较上年同期增长17.1%。
投资业务遵循资产与负债匹配的基本原则，积极主动调整资产结构，降低资产错配风险，提高了在复杂多变的宏观经济环境和资本市场中的抗风险能力，实现总投资收益率2.9%；同时大力推动另类投资，完成乌江水电债权计划项目和京沪高铁股权投资项目，两个项目总投资67 亿元。
4、深化管理机制创新，持续提升管理水平
本公司以集团整体上市为新起点，完善上市公司治理，推进集团化管理架构的建设，进一步明确公司治理的功能主要体现在集团层面，提高了运作效率；公司通过专业化建设，初步形成了集团专业条线和子公司经营主体的矩阵式管理体系，并通过实施有效的战略规划和管理，促进了集团整体经营管理水平的提升，为公司实现可持续的价值增长奠定坚实的基础。
本公司在资源统筹和风险监控方面亦取得了明显成效。根据价值最大化原则，集团有效统筹资源，不仅先后向太保寿险、太保产险实施增资，并且积极推动信息技术和共享平台建设。公司通过整合集团和子公司审计资源，建立了集团一体化的内审架构，有效提升了风险监控水平。
2008 年，本公司专注保险主业的经营理念和发展模式进一步为市场所认知，公司品牌效应逐步扩大。本公司先后获得了"2008 年度中国最佳上市公司治理奖"及"中国最佳上市公司董事会奖"（南开大学公司治理研究中心）、"2008 中国保险业杰出品牌建设奖"、"2008 年度最佳投资者关系上市公司奖"（2008 年度第六届中国财经风云榜评选）。太保产险获得"2008 年全国用户满意企业"（中国质量协会），太保寿险获得"2008 年最受信赖寿险公司"（金融时报）等奖项。
（二）主要业务分析
1、人寿保险业务分析
2008 年本公司大力发展保障型和长期储蓄型业务，加快拓展传统型保险和分红型保险的期缴业务，以及短期意外险业务，确保了业务规模的稳定较快发展和业务结构的持续优化。
（1） 按险种分析
截至12月31日止12个月(人民币百万元) 2008年 2007年
保险业务收入 66,092 50,686
传统型保险 15,399 15,911
分红型保险 33,255 12,969
万能型保险 14,600 19,173
短期意外与健康保险 2,838 2,633
保险业务收入 66,092 50,686
新保业务 46,663 34,170
期缴 6,838 5,141
趸缴 39,825 29,029
续期业务 19,429 16,516
保险业务收入 66,092 50,686
个人业务 60,936 44,953
团体业务 5,156 5,733
..业务结构
2008 年本公司实现人寿保险业务收入660.92 亿元，较上年同期增长30.4%。其中：传统型保险实现保险业务收入153.99 亿元，与上年基本持平；分红型保险实现保险业务收入332.55 亿元，较上年同期增长156.4%；万能型保险实现保险业务收入146.00 亿元，较上年同期下降23.9%；短期意外及健康保险实现保险业务收入28.38 亿元，较上年同期增长7.8%。
..新保业务
2008 年本公司实现人寿保险新保业务收入466.63 亿元，较上年同期增长36.6%。其中：期缴业务收入68.38 亿元，较上年同期增长33.0%；趸缴业务收入398.25 亿元，较上年同期增长37.2%。
..缴费期限
2008 年本公司持续加大长期期缴业务的销售力度，实现缴费十年以上的新保业务收入37.91 亿元，较上年同期增长26.4%，其中分红型期缴十年以上业务收入23.68 亿元，较上年同期增长123.2%。
（2）按渠道分析
..营销渠道
本公司持续加强营销渠道的基础管理、培训体系建设，通过"蓝海计划"、"蓝鲸协会"和区域拓展等措施提高销售能力、提高期缴业务比重，通过续期管理团队的标准化建设、完善营销员佣金制度等措施提高保单继续率、激活存量客户；加大对分红型保险期缴业务的拓展，弥补传统型保险需求减少，并控制万能型保险规模。
截至12月31日止12个月(人民币百万元) 2008年 2007年
保险业务收入 25,811 23,302
新保业务 6,776 7,117
期缴 5,335 4,998
其中：传统型和分红型保险 4,918 4,032
趸缴 1,441 2,119
续期业务 19,035 16,185
2008 年本公司营销渠道实现保险业务收入258.11 亿元，较上年同期增长10.8%。营销渠道期缴业务占比为78.7%，较上年同期增长了8.5 个百分点。本公司重点发展的传统型新保期缴和分红型新保期缴业务较上年同期增长22.0%。万能型保险业务收入大幅下降，导致了营销渠道新保业务较上年同期下降和新保期缴业务增速放慢。
2008 年，本公司保单继续率保持了稳步上升态势，营销员人力保持稳步增长，但受前述万能险下降影响，营销员人均产能有所下降。
截至12月31日止12个月 2008年 2007年
保险营销员（万名） 22 20
保险营销员每月人均首年保费收入（元） 2,807 3,257
保险营销员每月人均寿险新保单件数（件） 1.26 1.42
个人寿险客户13个月保单继续率（%） 86.0 85.7
个人寿险客户25个月保单继续率（%） 81.6 79.1
..银行渠道
2008 年，本公司银行保险业务渠道通过销售模式创新等多种手段加深与银行等中介的合作，提高影响力和主动性，通过加强对各级机构的标准化建设、基础管理等策略提高销售能力。根据资本市场和宏观经济形势的变化，2008 年本公司银行保险业务渠道大力拓展保障期限较长的分红型保险业务，并逐步扩大分红型保险期缴业务的规模。
截至12月31日止12个月(人民币百万元) 2008年 2007年
保险业务收入 33,960 20,725
新保业务 33,688 20,538
期缴 1,485 134
其中：传统型和分红型保险 1,485 134
趸缴 32,203 20,404
续期业务 272 187
2008 年本公司银行渠道实现保险业务收入339.60 亿元，较上年同期增长63.9%，其中新保期缴业务中分红型保险实现保险业务收入14.77 亿元，较上年同期增长1045.0%，取得明显突破。
..直销渠道
2008 年本公司直销渠道通过采取巩固短期意外险产品销售优势，积极培育法人客户，努力拓展员工福利综合保障计划等策略，保持了业务规模的稳定以及短期意外险的较快发展。2008 年本公司直销渠道实现业务收入63.21 亿元，较上年同期下降5.1%，其中短期意外险业务收入较上年同期增长14.8%。
截至12月31日止12个月(人民币百万元) 2008年 2007年
保险业务收入 6,321 6,659
新保业务 6,199 6,515
期缴 18 9
其中：传统型和分红型保险 18 9
趸缴 6,181 6,506
续期业务 122 144
（3）按地区分析
2008 年本公司约60.8%的人寿保险业务收入来自我国江苏、山东、河南、四川、河北、北京、山西、上海、广东、浙江等经济较发达或人口较多的地区。
截至12月31日止12个月(人民币百万元) 2008年 2007年
保险业务收入 66,092 50,686
江苏 6,442 5,642
山东 5,346 4,327
河南 4,596 3,568
四川 4,479 2,591
河北 3,816 3,259
北京 3,405 2,689
山西 3,403 3,067
上海 3,249 2,809
广东 2,854 1,717
浙江 2,572 1,834
小计 40,162 31,503
其他地区 25,930 19,183
（4）高利率保单
与中国其他主要寿险公司类似，自1995 年至1999 年6 月期间，由于当时市场利率普遍较高，本公司对当时销售的寿险产品提供了等于或超过4%的保证收益率。1999 年6月，保监会下发了"关于调整寿险保单预定利率的紧急通知"，规定寿险保单的预定利率不得超过年复利2.5%。因此，本公司此后不再签发预定利率超过2.5%的寿险保单。截至2008 年12 月31 日，高定价利率寿险保单的法定寿险责任准备金总额约为438.29 亿元，占本公司法定寿险责任准备金总额的20.3%；而截至2007年12月31日，该占比为22.8%。随着较低定价利率保单占比的提高，预期这部分高定价利率保单的寿险责任准备金在本公司总有效寿险保单的寿险责任准备金中所占比例将持续下降。截至2008 年 12 月31 日，本公司高利率保单的平均负债成本约为6.37%；截至2007 年12 月31 日，该部分高利率保单的平均负债成本约为6.38%。
2、财产保险业务
（1）按险种分析
2008 年本公司及时调整发展策略以应对市场变化，加快短期意外险、责任险、货运险等非机动车辆险产品发展，实现可持续的健康增长。 2008 年本公司财产保险业务发展速度与行业相协调，保持了平稳快速增长，实现保险业务收入278.75 亿元，较上年同期增长18.7%。
截至12月31日止12个月(人民币百万元) 2008年 2007年
保险业务收入 27,875 23,474
机动车辆险 19,681 16,475
非机动车辆险 8,194 6,999
..机动车辆险
机动车辆险是本公司财产保险业务中的主要险种，2008 年实现保险业务收入196.81亿元，较上年同期增长19.5%，主要原因是随着保险监管的加强和市场需求发生变化，本公司适时调整市场竞争策略，在保证业务质量的基础上实现业务增长。
..非机动车辆险
非机动车辆险2008 年实现保险业务收入81.94 亿元，较上年同期增长17.1%。本公司凭借在客户群体、承保技术和核赔水平等方面的优势，加快拓展短期意外险、责任险、货运险等业务，实现业务较快增长。
2008 年本公司重点拓展的业务中，短期意外险和责任险的业务增长速度高于非车险业务的增长速度，货运险受全球经济下滑影响，增速放慢。
截至12月31日止12个月(人民币百万元) 2008年 2007年
保险业务收入 8,194 6,999
企业财产及工程险 4,365 3,719
短期意外险 1,238 1,086
货运险 966 904
责任险 677 520
其他 948 770
注："企业财产及工程险"包括企业财产保险、特殊风险保险以及工程保险。
（2）按渠道分析
截至2008 年12 月31 日，本公司的直销团队拥有约14,800 名销售人员。此外，本公司还通过约19,100 名保险营销员、970 家专业代理公司、10,040 家兼业代理机构和740家经纪公司销售本公司的财产保险产品。
截至12月31日止12个月(人民币百万元) 2008年 2007年
保险业务收入 27,875 23,474
直接销售 10,986 10,027
保险代理 15,874 12,664
保险经纪 1,015 783
（3）按地区分析
2008 年本公司约72.4%的财产保险业务收入来自我国广东、江苏、浙江、上海、山东、北京、辽宁、河北、福建、四川等经济较发达的地区，本公司遍布全国的分销网络也将有助于进一步挖掘其他地区的市场潜力。
截至12月31日止12个月(人民币百万元) 2008年 2007年
保险业务收入 27,875 23,474
广东 5,014 4,308
江苏 2,891 2,411
浙江 2,409 2,100
上海 2,376 2,085
山东 2,191 1,938
北京 1,802 1,573
辽宁 1,030 876
河北 846 632
福建 840 749
四川 774 643
小计 20,173 17,315
其他地区 7,702 6,159
3、资产管理业务
国际金融环境的巨大变化对我国经济运行产生较大影响，股票市场自进入2008 年后大幅下调。本公司沉着应对市场挑战，将防范风险和增强抗风险能力作为投资决策的重要因素，增配固定收益类资产，及时降低权益资产仓位，大力拓展另类投资，实现了资产管理业务的稳健发展。
（1）资产结构
截至2008 年末，本公司投资资产规模为2,878.96 亿元，较上年略有增长，主要是由于股票市场的下跌导致权益类投资资产公允价值降低，抵减了本公司业务增长带来的投资资产增加。
2008 年本公司新增投资资产主要配置于债券和定期存款。固定收益类资产占比86.9%，较上年末增加21.5 个百分点。
2008 年末，本公司权益类资产投资规模较上年下降79.2%，在总投资资产中占比为4.7%。除权益类资产公允价值下降因素外，本公司主动较大幅度地降低权益资产仓位是重要原因。
从投资目的来看，2008 年本公司投资资产主要配置在持有至到期投资和可供出售金融资产两类。持有至到期投资较上年末增长22.1%。可供出售金融资产较上年末下降21.1%，主要是因为权益类投资公允价值下降及资产配置结构调整。
截至12月31日(人民币百万元) 2008年 2007年
投资资产（合计） 287,896 286,369
按投资对象分
固定收益类 250,190 187,236
－债券投资 164,898 126,534
－定期存款 82,756 59,262
截至12月31日(人民币百万元) 2008年 2007年
－其他固定收益投资(1) 2,536 1,440
权益投资类 13,594 65,315
－基金 7,981 30,470
－股票 5,324 34,589
－其他权益投资(2) 289 256
基础设施投资 6,539 4,696
现金及现金等价物 17,573 29,122
按投资目的分
交易性金融资产 1,166 2,463
可供出售金融资产 96,064 121,783
持有至到期投资 70,980 58,120
长期股权投资 289 256
贷款及其他(3) 119,397 103,747
注： (1)其他固定收益投资包括存出资本保证金、保户质押贷款等
(2)其他权益投资包括长期股权投资等
(3)贷款及其他主要包括主要包括定期存款、贷款、应收次级债务、货币资金、保户质押贷款、存出资本保证金及
其他投资等
（2）投资收益
受股票市场大幅下降及利率变化影响，权益类投资收益下降，并计提了减值准备，2008 年本公司实现总投资收益84.08 亿元，较上年同期下降69.6%。总投资收益率为2.9%，较上年同期下降8.8 个百分点。
截至12月31日止12个月(人民币百万元) 2008年 2007年
固定息证券投资利息收入 10,589 6,594
权益投资资产分红收入 7,132 5,748
净投资收益 17,721 12,342
证券买卖(损失)/收益 (3,756) 14,616
公允价值变动(损失)/收益 (742) 235
计提投资资产减值损失 (5,147) -
其他收益⑴ 332 465
总投资收益 8,408 27,658
总投资收益率(%) 2.9 11.7
(1)其他收益包括货币资金及买入返售金融资产的利息收入和对联营及合营企业的投资收益等
（3）另类投资
本公司抓住国内经济形势变化后，国家政策转向的契机，大力拓展与基础设施项目相关的另类投资，并取得了重大突破。
.. 太保－乌江水电项目债权投资计划
本公司发起设立的"太保－乌江水电项目债权投资计划"正式获得保监会的批准。该投资计划投资总额27 亿元。
.. 京沪高速铁路股权投资计划
本公司参与发起的保险机构160 亿元投资京沪高速铁路股权投资计划正式获得保监会批复，本公司投资京沪高铁的规模为40 亿元，占保险机构投资计划总投资额的25％。
二、 公司未来发展展望
（一）公司发展目标
本公司的战略目标是成为以保险业为主，具有国际竞争力的一流金融服务集团。本公司将积极把握中国保险市场快速发展的契机，在集团化管理架构下，大力发展保险主业，实现寿险、产险和保险资产管理业务规模和价值的均衡快速增长，同时适度把握具有协同效应的其他金融业务机会，努力建设成为信誉卓著、品牌杰出、财务稳健、效益优良的一流金融服务集团。
（二）公司所处的市场环境与竞争格局
1、中国保险业发展趋势
2008 年尽管遭遇了突如其来的南方雨雪冰冻灾害、汶川大地震和百年未遇的全球性金融危机的挑战，中国保险业仍然实现了较快增长，风险得到有效防范，保险保障功能作用逐步发挥，呈现出良好的发展局面。
根据保监会公布的数据，2008 年中国保费收入总额为9,784.10 亿，比2007 年增长39%；保险总资产达3.34 万亿。中国保险市场是世界上增长最快的保险市场之一。展望未来，2009 年是中国经济转型的重要战略机遇期，是保险业发展困难和机遇并存的一年。
由国际金融危机引发的全球经济衰退虽然给中国保险业发展带来一定负面影响，但同时也存在诸多有利条件，使得保险业仍然具有广阔的发展前景和潜力。首先，保险业发展的经济社会基础没有改变。我国产业结构的优化、城市化进程的加速，人们在就业、医疗、养老、教育等方面消费需求的逐步升级，保险业在服务新农村建设与社会主义和谐社会建设、完善社会保障体系、参与社会风险管理等方面的发展空间越来越大；其次，在国家扩大内需、促进经济增长的宏观政策作用下，中国经济总体上仍将努力保持平稳运行。同时，国家刺激经济政策将拉动各地、各行业的固定资产投资，客观上将产生巨大的保险需求，给保险业发展提供了广阔舞台；此外，保险法律法规逐步健全，全社会的风险和保险意识不断提高，保险业发展的法制环境、政策环境和社会环境不断优化，为寿险及养老金业务提供了良好的外部环境。另一方面，整个社会巨大的资金融通需求，以及资本市场的持续发展，将为行业资产配置带来更大空间。因此，保险市场总体仍将保持平稳健康发展。
然而2009 年，受国际金融危机快速蔓延的影响，我国经济发展面临着来自国际国内的严峻挑战，经济运行中的不确定因素和困难增加。宏观经济的不确定性及利率周期变动趋势等使得行业发展速度可能会较以前有所趋缓，并对行业的盈利能力形成挑战。因此，2009 年保险行业将从以规模速度为导向向价值导向过渡，保险业回归风险保障本质，风险管控将成为重中之重。
2、 竞争格局分析
全国现有保险公司122 家（其中保险集团控股公司8 家，人身险公司64 家，财产险公司44 家，再保险公司6 家），保险资产管理公司9 家，保险专业中介机构2,947 家，外资保险公司代表处139 家，构成了国有控股（集团）公司、股份制公司、外资公司等多种形式、多种所有制成份并存，公平竞争、共同发展的市场格局。
下表为2008 年人身保险公司收入排名和市场份额：
单位：人民币百万元
公司 保费收入 市场份额(%)
中国人寿保险股份有限公司 295,591.23 40.28
中国平安人寿保险股份有限公司 101,177.62 13.79
中国太平洋人寿保险股份有限公司 66,092.03 9.01
泰康人寿保险股份有限公司 57,745.47 7.87
新华人寿保险股份有限公司 55,682.80 7.59
其他 157,467.53 21.46
合计 733,756.67 100.00
资料来源：保监会网站
下表为2008 年财产保险公司收入排名和市场份额：
单位：人民币百万元
公司 保费收入 市场份额(%)
中国人民财产保险股份有限公司 101,656.07 41.56
中国太平洋财产保险股份有限公司 27,816.78 11.37
中国平安财产保险股份有限公司 26,751.34 10.94
中华联合财产保险股份有限公司 19,124.81 7.82
中国大地财产保险股份有限公司 9,424.49 3.85
其他 59,851.43 24.46
合计 244,624.92 100.00
资料来源：保监会网站
（三）未来发展展望
2009年是困难和机遇并存的一年。但是，本公司近年来改革发展的成果，为公司保持平稳健康发展奠定了坚实基础。尤其是上市一年多来，本公司治理结构不断完善，经营管理更加科学，竞争力不断增强。
2009年本公司将审时度势，从实际出发，准确把握经营发展的节奏、重点和力度，积极应对各种挑战，敏锐捕捉发展机遇，努力提升推动可持续价值增长的综合能力。业务发展方面，本公司将以价值增长为导向，实现保险业务收入平稳健康发展。大力发展寿险保障型和长期储蓄型业务，持续优化产险业务结构，实现业务规模增长与价值增长相协调。
管理方面，本公司将着力加强资源整合，提升集约化水平；着力完善内控体系，防范化解风险；着力推进专业化建设，完善管理机制；着力加强队伍建设，增强执行能力。
三、 募集资金使用情况
根据证监会证监发行字[2007]456 号文核准，本公司于2007 年12 月首次公开发行A股股票并上市，募集资金净额290.32 亿元。本次募集资金已经全部用于充实本公司资本金，以支持业务持续增长。
投资情况说明：
募集资金使用情况
根据证监会证监发行字[2007]456 号文核准，本公司于2007 年12 月首次公开发行A股股票并上市，募集资金净额290.32 亿元。本次募集资金已经全部用于充实本公司资本金，以支持业务持续增长。
【3.关联企业经营状况】
【截止日期】2008-12-31
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜ 关联企业名称 ｜营业收入(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜太保香港 ｜ 17100.00｜ 600.00｜ 43900.00｜
｜太平洋财产保险 ｜ 2162600｜ 36600.00｜ ｜
｜太平洋人寿保险 ｜ 7720400｜ 294100.0｜ ｜
｜太保资产 ｜ ｜ 1800.00｜ 64900.00｜
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