个股档案

☆业内点评☆ ◇601601 中国太保 更新日期：2009-10-19◇ 港澳资讯 灵通V5.0
【2009-10-19】
    今日保监会发布前三季全国保费收入，受保费同比增长的影响，国内三大保险股今日均走出大幅上扬走势。其中中国太保(601601)率先上扬，盘中大涨3.5%，而中国平安(601318)和中国人寿(601628)也快速上扬，分别上涨2.44%和1.59%。
　　保监会消息，前三季度全国实现保费收入8580.3亿元，同比增长8.1%。其中财产险业务继续保持较快增长，保费收入2233.9亿元，同比增长21.4%；人身险业务在去年增幅较大的基础上实现稳定增长，保费收入6346.4亿元，同比增长4.1%。截至9月底，保险公司总资产3.8万亿元，较年初增长18.9%。前三季度，保险公司预计利润总额391.9亿元，较去年同期增加457.7亿元。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-10-15】
国泰君安：中国太保寿险步入正增长阶段



　　9月寿险保费增长21.9%，扭转了连续11个月的下跌趋势。9月寿险保费收入63.42亿元，同比大幅增长21.9%，而之前8月份的增速为-13.3%，9月保费增速一举扭转了寿险保费连续11个月下跌的趋势；由于9月保费的大幅增长，中国太保前3季度寿险保费收入508亿元，同比下降6.99%，较1-8月10.02%的跌幅有大幅收窄。
　　9月寿险保费增长符合我们的趋势判断，但增速超出预期。我们认为寿险9月保费增长的趋势符合预期，但其回升速度超出了预期。主要原因是：一是公司保费结构调整始于去年9-10月，公司2008年9月保费增速从上月的57.31%迅速下降至21.47%，同期基数快速下降；二是今年上半年公司万能险保费占比仅2%，银保占比也大幅下降，公司保费结构调整压力已明显减缓。
　　寿险保费将进入同比持续正增长的阶段。9月太保寿险保费21.9%的增速已接近平安的27%，我们判断9月的快速增长将成为未来太保寿险保费增速的分水岭，随着公司保费基数快速下降，4季度寿险保费将延续同比正增长趋势，全年保费有望实现同比基本持平。
　　产险保持温和增长。太保产险9月产险保费收入31亿元，同比增长22.11%，前3季度实现产险保费收入270亿元，同比增速22.11%。略高于行业平均水平。
　　保费将进入质量齐升阶段，攻守兼备，维持增持评级。太保9月的保费充分表明公司的业务已经成功度过艰难时期,结构调整取得基本成功，保费正在向质和量统一的方向发展；公司估值水平低于平安及国寿，隐含新业务价值倍数19倍，PB3.5倍，具备较好的防御性，同时公司兼有进攻性，市场向好的前提下，H股成功发行的概率大增，有关政策利好的预期年底前兑现的可能性也很大。维持增持评级
【出处】国泰君安【作者】

【2009-10-10】
 　 中国第三大寿险公司，保监会同意H股发行刺激该股走强。近期该股带量突破，短线上攻欲望强烈。大智慧超赢系统显示，四个交易日活跃资金连续三日流入，主力资金累计净流入1.77亿元。
【出处】证券时报【作者】

【2009-09-29】
     中国太保(601601)午后强势上攻，创出全天新高价22.06元，涨幅超过3%，随着宁波、北京等中小银行股的走强，中小保险股也借势上涨，游资的特征较为明显，盘小好炒作。
　 　太保昨日发布公告，在股东大会高票通过后不到一个月内，中国太保如愿拿到保监会放行其赴港IPO的一纸批文。之后，只需等待证监会以及港交所的"两声令下"。
　　
【出处】中国证券网【作者】

【2009-09-25】
   保险股成功接过昨日银行股上涨的大旗，太保午后涨幅扩大到近6%，人寿涨3%，平安涨2%。昨天美股和大宗商品市场都下跌，今日又是周五，保险股集体走强，有力的消除了市场周末恐慌心理。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-09-25】
    就在创业板正式起航之际，备受关注的保险公司设立私募股权投资基金（PE）一事近日也传出有新进展。记者日前获悉，保监会对保险公司投资非上市企业股权试点细则征询意见已经完毕，正式规则有望在国庆节之后颁布，不过需要等待国家发改委颁布《股权投资基金管理办法》作为铺垫。
　　由于国庆临近，部分资金已经开始布局保险股，最近两日从中国太保(601601)身上也可以完全体现。该股继昨日逆势上涨后，今日继续逆势上攻，盘中最大涨幅一度达到近4%。受此带动中国人寿(601628)和中国平安(601318)均出现小幅上涨，但力度却明显偏弱。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-09-17】
　　中国太保(601601)主要经营人民币和外币的各种财产保险、短期健康保险和意外伤害保险业务。其中，人寿保险占主营收入的68%，财产保险占28%。拥有市场份额排名第三的太平洋寿险、排名第二的太平洋产险，以及管理资产规模排名第三的太平洋资产管理公司等主要子公司。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.60、0.77和0.78元，对应动态市盈率为36倍、28倍和27倍;当前共有22位分析师跟踪，其中建议强力买入、买入和观望的分别为10、9和3人，综合评级系数1.68。
　　在中国新会计准则下，中国太保子公司太保寿险和太保财险于09年月1月1日至09年8月31日期间累计原保险保费收入分别为人民币445亿元、人民币238亿元，单月总保费收入同比略降1.2%，其中寿险和财险单月保费分别增长-12.5%和32.4%，寿险和财险保费收入分别占总保费收入66.3%和33.7%。
　　银保继续大幅负增长是总保费负增长主要原因，也反映了公司继续结构调整的策略。随着个险新单去年同期基数恢复正常、产品切换因素影响逐渐减弱，新产品销量已有较明显上升，海通证券看好8月个险新单的增速。公司优势在于产品利润率较高，尤其是个险渠道平均利润率高达40%，保单增长质量依然非常良好。
　　太保寿险6月份单月原保险保费收入50.0亿元，同比负增长12.5%，而此前5个月单月保费同比增速分别为-9.0%、-1.4%、-6.0%、-7.1%和-10.2%。从累计保费来看，前8个月累计保费下降9.9%，而前7个月累计保费下降9.6%，累计总保费下降幅度略加大。考虑到公司继续推进结构调整策略，海通证券认为下半年累计总保费可能仍负增长，但预计未来几个月累计保费负增长会逐渐缩小。
　　太保财险8月份单月原保险保费收入25.4亿元，同比增长32.4%，继续保持强劲增长，上月增速34.1%的增速。8月是太保财险市场份额低于平安财险的第二个月，但市场份额从排名第2降至第3只是短暂的，如果公司发力加大规模增长，公司完全可能重新赢回第2的市场份额。从中报来看，公司上半年通过有效控制经营成本，综合成本率由108.5%大幅下降至101.5%，综合成本率继续保持行业领先。可见，公司财险策略仍是以效益为先、改善业务结构、争取承保利润，体现了稳健的经营策略。考虑到目前车险竞争环境已经历最坏情形且正开始逐渐转好、车险费率正在逐渐上升，海通证券认为公司财险业务下半年可以适度加快扩张，重新赢回市场第二的市场排名。
　　太保发行H股的问题，发行底价设定在了23.5元左右，期限为1年有效期。按照10亿股的发行数量，公司大约筹资235亿元左右。目前公司的偿付能力比率大约为寿险224%，产险为177%，已经达到了保监会充足Ⅱ的水平，融资后公司的偿付能力将进一步提升。中投证券表示，H股筹资后公司的资本非常充足，足够满足近期业务发展的资本需求，但短期内面临一定资金运用压力。
　　中投证券预测公司2009年每股内含价值为10.35元，每股一年新业务价值为0.59元，给予28倍新业务价值倍数，非寿险业务1.5PB，得到估值为29元。维持"增持"评级。
　　风险提示：(1)下半年如果股市继续下跌，公司投资收益和业绩增长可能低于预期;(2)H股发行可能存在一定风险。
【出处】中投证券【作者】

【2009-09-01】
    研究结论
　　中报业绩略好于预期。每股净利润高于我们此前预期0.27元12.4％，每股净资产高于我们此前预期6.55元2.7％。公司中报提供了“综合收益”指标，其含义为净资产的实际增长，1H09每股综合收益为0.69元，而1H08为－1.33元。可见，虽然净利润同比下滑，但是1H09的实际业绩较去年同期大幅改善。主要原因之一在于上半年A股市场表现强劲，沪深300(2843.700,13.43,0.47%)指数上涨74％，而去年同期下跌47.7％；主要原因之二在于上半年国内巨灾损失较小，而去年同期连续遭受雨雪冰冻和汶川地震。
　　寿险保费结构显著改善。上半年寿险保费收入351.54亿元，同比下降9.5％，但高含金量的新保期交业务达67.90亿元，同比猛增107.1％，而低利润率的新保趸交业务为162.12亿元，同比下降36.5％。个险保费占比从1H08的35.7％提高到45.8％，而银保占比从54.6％降低到42.7％。可见保费结构优化显著。个险业务的增长主要因为个险代理人从去年底的22万人增长到今年中的24.6万人，并且个险人均期交保费从去年的2211元增长25％至1H09的2762元，进步显著。
　　投资业绩略输同行，基础设施与权益投资占比显著提高。上半年净投资收益率4.1％
【出处】全景网【作者】王小罡

【2009-09-01】
    中国太保(601601)香港IPO沉寂了一年之后卷土重来,昨天,太保在上海召开股东大会,通过了H股IPO的议案。据了解,有99.9994%投票股东所代表的权益表示支持。
    但此消息丝毫未能刺激股价，早盘补跌，大幅低开5.25%，报18.58元。
    自8月14日开始,太保的收盘价就位于其已设定H股发行底价23.52元/股之下。今日早盘直接开到18元区间,这无疑给太保H股发行带来一些压力。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-09-01】
    2009年中期，公司净利润24亿元，同比下降57%，每股净利润0.31元。2009年中期末，公司净资产518亿元，比上年末增长6%，期末每股净资产为6.79元，考虑给股东分红的因素，公司净资产比上年末增长11%。净资产增速慢于同业的主要原因是公司权益类资产占比较低。
    我们认为，以目前价位介入该股收益大于风险，主要基于以下几个原因：1、从A/H股价比例来看，保险股的A/H比例接近历史最低；2、从绝对估值来看，如果给予非寿险业务2.5倍P/B，那么股价对应新业务价值倍数为7倍，即使给予非寿险业务1倍P/B，对应新业务价值倍数16倍，公司过去几年新业务价值增长均在20%以上；3、公司承诺的H股发行价不低于23.78元；4、即使市场继续调整，我们认为公司股价跌到2倍净资产即15元以下的可能性很小。总体来说，我们认为公司股价走到24元以上是大概率事件而走到15元以下是小概率事件，因此在目前时点上收益明显大于风险，给予公司买入-A的投资评级和31元的目标价。
【出处】安信证券 【作者】杨建海

【2009-08-25】
    中国太保(601601)午后大跌近8%，是三大保险股中跌幅最大的，中国平安(601318)也跌5.5%，人寿跌近4%。太保不仅击穿5日均线，也创下了本轮调整以来的新低，报20.48元。
    金融板块的大跌，说明主流资金在撤退，对于行情的止跌走稳极为不利。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-08-24】
    公司是国内领先的综合保险集团公司之一，旗下太保寿险和太保产险以及资产管理公司运作稳健。公司预计09年度中报业绩同比下降约60%，看似业绩状况较差，但公司从二季度环比增长来看，公司业绩依然有望出现季度环比增长。从最近四个季度来看，公司08年度三季度和四季度均呈现较大亏损，今年一季度每股收益为0.03元，环比已有所增长。以公司预告的业绩状况测算，公司二季度的环比增长态势将更为明显。
    二级市场上，该股近期处于不断调整格局中，随着基本面状况的逐步好转，中线价值攀升依然值得期待，投资者可逢低关注。
【出处】上海证券 【作者】蔡钧毅

【2009-08-22】
    公司是国内综合领先的保险集团公司之一，旗下太保寿险和太保产险以及资产管理公司运作稳健，公司近期拟将在香港发行10亿H股，如计划实施完毕，公司净资产值将大幅攀升。此外，公司公告显示09年上半年业绩同比下降60%，看似业绩表现状况较差，但分季度环比来看，公司业绩突飞猛进，从最近四个季度来看，公司08年三、四季度均呈现较大亏损的格局，而今年一季度为0.03元，已经有所增长，以公司预告的业绩状况看，公司半年EPS将实现至少0.30元，这种环比的飞速上升正显示了公司复苏回升的良好状况。而公司未来将启动H股增发，一旦实行将大大提高每股净资产价格，公司估值将更具优势。从二级市场看，公司股价近期处于不断调整格局中，鉴于基本面状况的逐步好转，可适当逢低关注。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-08-18】
    异动原因：
    昨天逆势抗跌的保险股今日变脸杀跌，中国太保跌幅近5%，平安跌3%，只有人寿最抗跌，微跌0.5%。在大盘趋势不明朗的情况下，抗跌股往往会补跌，所以投资者切勿盲目追高。
    投资亮点：
    1、公司作为我国领先的综合性保险集团公司，在人寿保险、财产保险和保险资产管理等多个业务领域均拥有领先的市场份额和举足轻重的市场地位，公司主要通过下属太保寿险、太保产险为客户提供全面的人寿及财产保险产品和服务，并通过下属的太保资产管理公司和运用保险资金。
    2、整个社会巨大的资金融通需求，以及资本市场的持续发展，将为行业资产配置带来更大空间。因此，保险市场总体仍将保持平稳健康发展，这给公司发展带来了较大空间。
    3、保险业在服务新农村建设与社会主义和谐社会建设、完善社会保障体系、参与社会风险管理等方面的发展空间越来越大，这为公司带来了巨大发展空间。
    风险提示：
    公司持有的上市权益投资面临市场价格风险，主要包括权益证券和证券投资基金。
    相关板块：
    保险
【出处】顶点财经【作者】

【2009-08-17】
    保险板块强势明显，集体快速翻红，中国太保(601601)领涨，涨幅超过2%，平安和人寿也涨近2%。
    平安公布半年报，净利同比下滑38.8%，基本每股收益0.59元，同比下滑39.2%。中国太保公告,公司前7个月累计原保险保费收入为609亿元,同比下降0.98%。
    保险股逆势走强，说明金融板块日渐成为大盘稳定的重要力量，可以重点关注。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-08-13】
    中国太保(601601)放量上攻，涨幅达到近3%，成为金融板块涨幅最大的一只个股。但人寿和平安并未有效跟进，涨幅不足1%。
    作为市值最小的一只保险股，太保的活跃有些投石问路的意思，如果大盘股能有效跟进，将大大提振市场信心。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-08-04】
    午后半小时，大盘出现一波快速跳水，其中金融板块跌幅第一，整体下跌超过3.5％，成为最大的做空动能。银行、保险、证券三大力量集体杀跌，其中，中国太保（601601）一度下跌达6％，位列金融板块跌幅第一位，连破5、10、20、30日四条均线，呈现明显的破位下跌走势。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-07-17】
    受拟发H股影响，中国太保(601601)大涨3%，平安人寿也跟随上涨，成为金融板块中涨幅前列的股票。
    中国太保重启H股发行计划昨日得到证实。中国太保昨晚发布公告称，7月16日，该公司召开董事会审议通过了关于H股上市的多项议案，并将于8月31日召开股东大会进行投票表决。如果按发行规模上限来计算，此次中国太保在港融资额将不低于238亿元人民币。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-07-15】
    昨日保险板块强势上涨7.82％，位列所有指数涨幅榜第一位。中国平安（601318）一度站上60元，最终收于59.57元，为去年5月12日以来的13个月新高。分析人士认为，保险股的上涨归于两个因素，一是保险公司业务结构调整使得内涵价值提高；其次是A股上涨有望使保险公司投资收益"重焕生机"。
    或受此影响，今日早盘保险股继续逞强，位列板块涨幅榜前列。个股方面，相对处于低价的中国太保（601601）一度大涨超4％，领涨三大巨头。但是，由于今年以来持续的结构调整，太保人寿今年上半年保费增速有所下滑。中国太保昨晚发布公告称，2009年1至6月，太保人寿保费收入为352亿元，同比下滑约9.51%。此外，公告还显示，今年1至6月，中国太保旗下太保产险的保费收入为186亿元，同比增长约18.47%。
    尽管各大证券公司分析师此前均力挺保险股。但投资者需注意，截至昨日，中国太保的市盈率已达261.6倍，中国平安为66.9倍。分析人士已经指出，保险股的投机气氛已经开始显现。
【出处】中国证券网【作者】

【2009-07-10】
    公司寿险业务发展非常稳健，保单成本已大幅下降至历史低位，考虑到较高权益投资比例及目前资本市场明显回暖，即便下半年股市不出现较大上涨，太保全年的投资收益率很可能超过5.5%，公司今年能赚取利差将处于历史高位，全年业绩增长很可能大幅超出市场预期；因此我们上调了公司2009－2010年投资收益率假设，并大幅上调2009-1010年至0.67元和0.81元；同时考虑到净资产上升超出此前预期，我们小幅上调2009-2010年内含价值至10.76元和12.93元。
    考虑到公司新业务价值良好增长，我们上调新业务倍数至27倍，在5.2%长期投资收益率假设、11.5%贴现率、27倍新业务倍数，对公司估值为27.39元；此外，考虑到财险行业经营环境明显开始回升，我们参考中国财险估值水平对财险业务按照2.5倍PB进行估值，财险业务额外增加1.70元，对公司最终估值为29.09元，维持"买入"评级。
【出处】海通证券【作者】